乐凯胶片(600135)：基金重仓股逆市上扬

　　国联证券

　　公司是国内感光材料行业民族品牌的龙头企业，公司大股东去年向柯达转让了其持有的13%的股份，同时协议在2006年4月前继续向柯达转让7%的股份，并购题材突出，值得重点关注。

　　柯达有望继续增持公司股份

　　公司大股东乐凯集团去年将其持有的13%的乐凯胶片股份转让给国际巨头柯达，同时协议在2006年4月前继续转让7%的股权给予柯达，加上柯达现在持有乐凯13%的股权，柯达在乐凯胶片的届时持股将达到20%。乐凯2003年10月与柯达签定的协议中，柯达方面承诺在20年的合同有效期内，“除上述合同另有规定，与其关联公司在‘乐凯股份’之和保持在20%，受让方不得以任何形式转让、减少或增加其在‘乐凯股份’的股份。”值得关注的是，当时股权转让价格达到每股8.3元，远远高于目前4元不到的流通股价格，这也预示了股价存在一定的反弹空间。

　　与柯达合作顺利 数码像纸项目即将投产

　　2005年11月23日

乐凯胶片与柯达公司合作项目之一的汕头生产线技术改造项目取得重要进展，新的数码相纸汕头生产线预计年底前能正常投产。改造后的生产线日前顺利完成了单体、联体试车和部分产品验收，达到了合同约定的技术要求与验收标准，具备了采用柯达配方与工艺批量生产达到柯达公司同类产品当今质量水平的彩色相纸的能力。合同中约定的包括数码相纸的验收和其他条款约定内容的实施，双方正协力加紧推进。公司新推出的数码相纸十分畅销，尽管现在占主营业务的比重并不大，但在明年会逐步提升，有望成为新的利润增长点。随着公司与柯达合作项目的逐步达成，乐凯胶片未来业绩有望出现良好的发展。

　　航天题材值得看好

　　公司还是我国特种感光材料(亦称军工胶片)研制生产基地，相继成功研制各类航空侦察胶片、航天遥感胶片、航空测量胶片、彩色航空胶片、彩色黑白红外胶片、航空复制片、特殊照相胶片等七大系列30多个品种。2004年8至10月,我国第19颗、第20颗返回式卫星顺利回收,装载在这两颗卫星上的乐凯1112型航空航天胶片各项性能指标达到目前世界先进水平。公司是我国唯一的航天遥感胶片科研和生产基地,为我国航天事业做出突出贡献,独一无二的航天题材潜力巨大。

　　筑底完成 即将拉升

　　二级市场上，多家实力机构包括博时基金、申万巴黎盛利精选基金等实力机构持有该股，显示公司未来发展前景相当看好。前期该股最大跌幅接近80%，超跌严重，近期该股重新温和放量上行，目前已经突破半年线，后市有望借助柯达增持公司股份的契机展开反攻行情，值得投资者重点关注。