G水运(600087)：海上油运 8倍市盈率

　　广州运财行

　　年报将至业绩成为市场关注的焦点，周一有业绩支撑的鄂武商A、中金黄金、山东黄金位居涨幅前列，预示着业绩成长股有望卷土重来。而在G股板块中，前期复牌首日即填满权的G中兴、G陆家嘴、G深振业均出现了不同程度的回调，而有业绩支撑的G柳化、G食品等G股在大盘回探10日均线过程中逆市上涨，再一次说明了绩优股正日益受到主力的青睐。

　　能源紧缺刺激国内海运涨价

　　自05年以来，国际海运价格出现了大幅下滑。代表国际海运景气指标的波罗的海干散货综合指数较2004年高点跌幅高达50%，而在国内市场，航运价格仍在高位运行，这主要是受到水路货物运输量快速增长的利好影响。随着我国社会经济的快速发展，对能源进口的依赖程度越来越强烈。目前国际原油突破70美圆高位后维持高位运行，而我国能源需求缺口使得进口量不减反增。2006年预计国内原油产量将达1.84亿吨，而市场需求为3.28亿吨，缺口高达1.44亿吨左右。也就是说，2006年中国原油的进口依存度将继续扩大，达到44%左右。国内海运价格也与国际市场价格明显背离，呈上涨之势，为从事海洋运输的上市公司业绩增长带来了丰富的想象空间。如国内海运龙头的G水运(600087)：通过大规模资产重组实现主营“由江入海”，业绩大幅增长，后市有望展开填权行情。

　　8倍市盈率展开快速填权

　　公司保持长江原油运输垄断地位的同时，积极实施战略转型发展海上石油运输，公司海上石油运输业务的发展势头相当迅猛，随着海洋运力不断增加，海运收入和利润的比重也在逐年上升，目前公司运输收入来自海上的部分已由上年的27.24%增长到31.36%。2005年前三季度，公司实现净利1.76亿元，同比增长45.9%，已超过04年全年水平。同时公司股改后动态市盈率仅8倍，与国际油运类公司相比估值水平偏低。

　　公司是国内第二大石油运输企业，拥有远东市场最大的清洁油运输船队。自2005年7月1日起，公司提高沿海内贸原油运输价格，在原来运价基础上上浮3.6%，仅此一项就为公司在05年下半年增加运输收入超千万元。目前

国际油价维持高位运行，受高油价的冲击，国内油气价格普遍上涨，但仍然出现了有价无市的局面。我国石油进口量保持快速增长，为公司利润继续保持20%左右的高速增长产生积极影响。而G水运(600087)近期走势比较大盘明显偏弱，绩优蓝筹后市有望展开腾龙出海的填权行情，建议重点关注。