到股市选年货之为老年人推荐的股票年货

　　稳健投资唱主角

　　本刊记者/张学庆

　　虽然说，接近退休的或者已经退休的要当爷爷奶奶的人不太适合投资股市，但中国的老人却是不甘寂寞的。你可以看到，坐在证券公司认真看着行情讨论走势的人中，老年人占有相当大的比例。他们一方面对投资知识知之甚少，另一方面又想在消遣中领悟投资乐趣。所以，我们为老年人选取的“年货”，以稳为主。玩“过山车”式的股价，对老年人身体健康很不利。所以不仅要股价波动小，更要业绩稳定增长，每年最好有点分红。

　　俗话说，投资要挑自己熟悉的行业或者公司，那么，身边的银行、百货公司，经常去逛逛，看看客流如何、生意是否兴旺，多少总能感受到些东西，投资它们，心里总有些底。

代码	简称	每股收益（元）		市盈率（倍）
-	-	2005	2006	2005	2006
000089	G 深机场	0.45	0.49	14.6	13.4
600036	招商银行	0.35	0.43	21.9	17.8
600628	新世界	0.27	0.36	25.5	19.1
600795	国电电力	0.46	0.59	13.7	10.7

注：表中每股收益为综合券商研究员的预测，市盈率计算以 1 月 11 日的股价为基础。

　　G深机场--未来股息率4.1%

　　G深机场在完成股改后，市场估值偏低。

　　深圳机场股改方案已于去年12月2日表决通过。流通股东获得10 送2.6股的对价，公司并将旗下的金融资产与集团持有的成都双流机场21%股权进行置换。此外，公司在起降费收入中的分成比例由30%提高至33%。

　　在资产置换后，公司主业更加突出，金融资产引发的投资风险得以消除，而双流机场则是一块良好的赢利性资产，其业务量指标近几年呈现快速增长态势，未来盈利有良好的预期。且该机场目前正在准备IPO，一旦上市将给公司带来有利影响。

　　目前，深圳机场已确立了“客货并重，以货运为主”的发展策略，未来将重点发展航空普货运输业务，目标是成为“南中国货运门户机场”。可以认为货运将成为公司2006 年之后新的亮点。

　　深圳机场对2006年航空货运业务发展的计划非常明确，根据深圳机场与航空公司已经签订的航班开设计划，到2006年底安排在深圳机场的全货机运力将增长120%以上。

　　国泰君安认为，深圳机场的航空货运发展将形成良性循环，在航权和航线安排、运力投入、中介机构迁入和业务流程理顺以后，经由深圳飞往目标市场的货流将出现爆发式的增长；预测2006-2008年深圳机场的国际货物吞吐量将分别达到12、28和50万吨。

　　预计新的机场收费标准将在2006年中期开始实施，预测该因素将使深圳机场的起降费、地面服务费、安检费分别增长40%、20%和66.67%。

　　分析师将国内外同行估值比较显示，2006公司市盈率仅为13倍，低于国际机场平均15倍和国内机场平均17.6倍，市盈率和市净率均处于国内最低水平。

　　联合证券预测显示，2005-2008年净利润年均增长10.7%，2010-2013年净利润年均增长12.6%。鉴于公司较低的风险预期，可以给予公司15倍市盈率的合理估值，对应目标价位7.5-8.25元，较当前股价有一定的上涨空间。同时，公司在股改中承诺未来3年分红比例高达50%以上，若以股价6.49元计，测算其2005-2007年均股息率达4.1%。

　　国泰君安预测，G深机场2005至2008年每股收益分别为0.42、0.53、0.63和0.74元，合理估值8.48-10.36元，给予“增持”的投资评级。

　　招商银行--享受行业溢价

　　要投资一家上市公司，首先要对这家公司有所了解。在投资招商银行的股票时，你可以先去招行营业部，看看他们的服务是否令你满意。也许，从招行服务中能得出究竟是否值得你投资。

　　作为一家大市值公司，招商银行的股改也令市场关注。招商银行将原方案中“派发认沽权证”的对价安排调整为：向流通股股东按转增前每10股无偿派发6份存续期限为18个月的认沽权证，综合对价水平有所提高。

　　通过计算，申银万国证券分析师认为，招行的理论对价为10送2.54股的水平，实际对价则可能超过10送3股。

　　据分析，招行的利润增长高于行业平均水平，而风险低于行业平均水平。招商银行2005年前三季度的贷款比2004年底快速增长20.85%，2005年中期资本金充足率为9.27%，核心资本充足率为5.29%，公司2005年的稳定规模增长和较为充足的资本金为2006年稳定的规模和收入增长奠定了良好的基础。

　　招行的贷款分布在行业配置上相对谨慎，在过热行业的配置较少。2005年三季度末不良贷款率为2.6%，准备金覆盖率达到110.77%，公司的风险处于可控的范围之内。

　　国信证券预计，招行2006年的净利润增长在23%左右。

　　分析师认为，招商银行在个人业务和中间业务上的业务优势和良好的品牌优势，将能保证招行在未来行业制度和竞争格局变革中最大幅度的提升价值。招商银行的中间业务收入占比在2005年三季度达到9%，在行业中属于龙头地位。

　　招行在保证规模和利润增长的同时注重通过实现盈利模式的转型来提高经营效率，这种效率和规模平衡的增长模式保证公司的增长更具有持续性，含金量更高。

　　申银万国投资分析报告认为，招行业绩平稳增长，资产质量较好，是一家值得长期投资的公司。招行的对价方案将促使招行转债全面转股，这在摊薄每股收益的同时，有利于每股净资产的增厚。

　　如果转债全面转股，以10送2.54股理论对价计算，招行2006年的市净率为1.75倍、市盈率为14.8倍，部分指标已与浦发、民生接近。

　　分析师认为，优质公司的溢价提升符合国际市场的估值规律，国际市场上优质银行享受了越来越高的溢价空间。作为一家具有产品竞争力和长期发展潜力的银行，招行可以享受至少10%的行业溢价水平。

　　新世界--转型带来利润增长

　　上海人对新年前后百货商场打折销售引来顾客爆棚现象一定记忆犹新。新世界的通宵营业在沪上商界掀起了一股消费热潮。

　　零售商业去年以来一直被机构投资者看好。投资者相信，零售业将是中国消费水平上升和政策扶持的直接受益者。有数据显示，2005年我国零售业收入增幅达12.8%以上，高于2004年同期水平。

　　联合证券分析师认为，未来3年内，我国零售业年均增速将保持在12%以上。零售业长期持续的稳定增长将使零售业具有长线投资价值。目前股市中推动零售板块上涨的四大动力(即行业加速增长、上市公司业绩起底回升、比值优势突出和资产严重低估)目前仍然存在。

　　在商业零售行业中，著名百货零售商吸引了更多关注目光。它们依托长期形成的品牌、优质网点资源和区域市场相对垄断地位等优势，不断提升内部管理水平，其业绩增长具有良好基础。新世界就是其中之一。

　　新世界在2005年前3季度实现主营业务收入增长虽然不快，但主营业务利润、营业利润和净利润同比均有较大幅度增长，分别增长19.83%、36.81%和26.25%。利润增长主要得益于业务转型带来的毛利率提升。

　　随着新世界娱乐广场、丽笙大酒店逐步推出，新世界将从一个单纯的百货经营上市公司转为一个覆盖商业、物业管理、娱乐和旅游等多元化经营的综合经营的上市公司。2005年5月，新世界娱乐广场正式营业，包括电影院和杜沙夫人蜡像馆和世嘉电玩在内的娱乐设施的运营将为公司带来稳定的租金收入和营业收入。

　　证券分析师认为，考虑到开办费和折旧，2005年该系列项目预计盈亏平衡，但是2006年以后将为公司来稳定的利润和现金流。公司受让新世界项目管理公司58%的股权和成立新世界丽笙大酒店有限公司。丽笙大酒店2005年6月份试运行以来，在实际对外房间不到50%情况下，实现销售收入约2000万元；目前入住率在90%以上，预计2006年能实现营业收入1.5亿～2亿元。

　　新世界是上海市黄浦区的区级国有企业，是黄浦区的旗舰企业，黄浦区国资委对其重视程度较高，且不愿意失去控制权。据估计，黄浦区政府持有股权不应低于30%，公司股改革可能的补偿对价预计在10 送2 左右。

　　分析师预测，公司2005-2007年每股盈利预测分别为0.27、0.36、0.41元，对应动态市盈率分别为23.7、17.8、15.6倍，给予买入评级。

　　国电电力--准G股股价有上升空间

　　国电电力可以说是国内电力行业中的龙头企业之一，成长性突出，目前为上证50、180、300指数成分股，十大流通股东中，均为机构投资者。

　　一般来说，行业中的龙头企业即使在行业景气下降的情况下，仍能获得行业的平均利润以上，而在行业整体增长乐观之时。龙头企业往往更显风采。因此，投资专家们经常告诫，要投就投龙头企业，因为其有竞争优势。

　　国电电力2005年全年发电量同比增长24%，电量的增长主要来自于新投产和新增机组的电量。大同发电厂2台60万机组于2005年4月、7月份投产，该厂2-4季度上网电量分别8.88亿、9.69亿和14.99亿千瓦时，2005年四季度达到正常水平。由于该厂执行高电价且电厂整体造价偏低，预计该厂将是公司2006年业绩增长的重要因素。

　　从公司产能的分布状况看，除水电机组以外，主要分布在煤炭资源丰富的山西、云南、宁夏和电力需求旺盛的上海和华北地区，结构、分布合理，成本优势明显，未来的抗风险能力较强。

　　根据当前的在建和拟建规划，到2015年之前装机规模将持续增长。在所有的在建和拟建项目中，大渡河水电开发公司的瀑布沟项目、深溪沟项目以及2005年10月新组建的大岗山公司相关项目的投资额和装机容量都占到主导地位，是公司未来业绩持续增长的主要来源。

　　此外，人民币继续升值，汇兑收益继续增加。

　　在股权结构方面，与第二大股东相比，目前中国国电集团公司对上市公司的股权比例仅高出3%，而辽宁省电力有限公司(辽宁省电网公司)对上市公司的股权归属问题仍有待明确，这一点成为了公司股改道路上的重要障碍。据了解，国电集团正积极推进此项股权收购事宜，成功的可能性较大。

　　申银万国证券分析师表示，在假设2008年以后净利润保持稳定，派息率保持50%、2015年以后永续增长率为3%的情况下，通过模型计算出其合理价值水平为5.4元。

　　考虑到股改支付对价，如果能达到10送2-2.5股的水平，那么，国电电力的合理价值区间在6.48元至6.75元之间。

　　另外，2006年如果电价上调、煤价下跌，都会进一步提升公司盈利能力，未来股价有一定上涨空间。