中原高速(600020)：兼具成长和防御品种

　　万联证券 张锐

　　本周大盘可谓是喜忧参半，喜的是短短数个交易日股指已创出了新高，而忧的是市场后市能否继续运行于上升格局。我们冷静分析一下目前的运行格局，两市大盘目前的总量合计每日均在200亿上下，主力想全身而退是完全不可能的，再加上宏观面、政策面暖风频吹，此轮行情没有道理仅仅就涨幅百余点，在目前的1223点附近反复震荡是更有利于后期大盘继 续上行，另外我们来看看此轮行情的领军品种，大盘蓝筹股。它们均是在前期平台处或前期高点出缩量整理，这种缩量整理就意味着行情还远没结束，主力仅仅只是在上升途中的一次洗盘动作。所以投资要把握此次震荡的良机，选择一些主流资金所倡导的品种。特别是业绩稳定发展，估值明显低估的基金重仓股，如果此类品种目前仍在底部区域，那么它们就是进可攻，退可守的稀缺品种以及补涨的要求下将面临市场的重新认知，此类品种后期行情将不可小视，中原高速(资讯 行情 论坛)(600020)就是这样一只品种，2005年中旬创下历史新低5.68元后止跌企稳，但在05年三季度报告中显示基金出现了明显的加仓。另外整体市场05年12月6日大盘产生行情以来，基金重仓股就在行情中担当领涨角色，很多品种涨幅都在30-50%，而同样作为基金重仓股的中原高速来说在本次行情中根本

　　

高速公路行业属国家基础设施产业，受国家产业政策支持，受其他行业的影响较小。随着我国国民经济稳定、快速发展,经济与社会活动规模逐步扩大,汽车保有量持续增长,高速公路有着广阔的发展空间。中原高速(600020)坚持高速公路主业发展方向, 短短几年时间,经营业绩实现了快速增长, 2004年公司主营业务收入达到12.33亿元、利润总额7.75亿元、净利润5.18亿元、净资产收益率达13.85%、每股收益0.49元。公司经济效益在高速公路上市公司中名列前茅。2004年末,公司总资产54.21亿元,比设立时翻了一番多,股东权益37.39亿元,比设立时增长216%,实现了股东资产的保值增值,达到了股东权益最大化的企业经营目标。05年半年报显示，公司实现主营业务收入7.42亿元，净利润2.99亿元，分别同比增长40.45%和22.03%，每股收益为0.2846元，三季度经营情况仍呈现良好的增长趋势，每股收益0.434元基本接近2004年全年的业绩水平，良好的业绩吸引了大量机构投资者的目光。

　　2005年三季报显示，前十大流通股东均为基金及机构投资者，共合计持有流通股10982万股，约占该股流通股比例为39.22%，较上期有进一步的增加，其中，嘉实服务继续增仓至3053万股仍为第一大流通股东，社保基金102、108组合分别持仓492万股、603万股，丰和证券基金加仓975万股至1374万股，银河银泰

理财分红基金加仓582万股持有1374万股，作为只有2亿8千万流通盘的中原高速来说，筹码被基金已经分食了接近40%，集中的迅速提高明显缘自于公司业绩的稳定成长和未来的发展.另外随着河南省对外经济、技术、文化交流事业的发展，郑州新郑国际机场将发挥更加重要的作用，郑漯高速公路作为连接国际机场最重要、便利的通道，也将承担更多的机场客货集散任务。这都将为中原高速车辆通行费收入提供了有力保障。

　　综上所述，我们预计05年公司每股收益0.55元，2006年、2007年预计每股收益分别为0.66元0.71元，平均动态市盈率仅仅10倍，而目前国内主要公路股市盈率在16倍左右，若再考虑股改后平均10 送3 股的对价股改后市盈率更低，公司价值存在明显低估。根据折现绝对估值测算，公司内在价值应该为在8.80元左右，目前二级市场价格仅6.46元，远低于估值水平，作为兼具防御和成长的优良投资品种，股价偏离内在价值较远为市场提供了一次难得的投资交易良机，建议重点关注。