九芝堂(000989)：权威医药 放量突破

　　由于近年来全球突发疫情频率增多，特别是经历03年非典以后，禽流感再度成为当前全球加强防范的大规模爆发性疫情，因此，近年医药股的成长性显得尤其突出。关注有着历史悠久的品牌形象的九芝堂(资讯 行情 论坛)(000989)，公司在中国特别是南方有很高的知名度，业界早有北有同仁堂(资讯 行情 论坛)、南有九芝堂”的说法，加上近年来公司业绩的稳定增长，成长性相当突出。

　　全国重点中药生产商

　　该公司是集中药生产、销售、医药商业、科技开发于一体的医药企业，是全国重点中药生产企业之一。2004年年报揭示其拳头产品如驴胶补血颗粒、浓缩六味地黄丸系列等疗效明显，极具

竞争力，毛利率均在60%以上，驴胶补血冲剂和乙肝宁冲剂均为国家二级中药保护品种，销售稳定，市场占有率高。公司控股95%股权的湖南九芝堂斯奇生物制药有限公司，还被列为国家火炬计划的生物制剂产品斯奇康系列产品的开发，产品市场前景好毛利率更是高达90以上，计划三年之内将形成10亿元的产业规模，前景非常看好。

　　而另外几大产品，天麻钩腾颗粒、玉泉丸等为国内独家生产，这些都将成为公司重要的利润增长点。另外，公司也是具有300多年历史的老字号中药企业，历史品牌优势突出，是QFII情有独钟的目标，行业垄断优势明显，特别是在2003年8月成功增发募集资金5亿多元，为公司扩张发展增添动力，随着募集资金项目和拥有自主

知识产权新产品的开发、建成和投产，让公司更具投资价值。

　　商业网络拓展迅速

　　2004年末，公司对常德九芝堂、九芝堂零售连锁以及药品分公司资产进行整合，组建九芝堂医药商业公司，全面负责商业网络的建设。九芝堂是湖南的知名品牌，有很好的群众基础，收购来的省内商业资源依托九芝堂品牌，将能为公司带来较好的收益，未来公司商业收入年均增速能达到15%，同时对工业产品销售也起到很好的拉动作用。公司管理层经营一直较为谨慎，未来2年内公司将继续在省内耕耘，不会轻易拓展外省的商业网络，这在一定程度上降低了经营风险。

　　不断加大营销改革

　　此外，公司近年不断加大营销改革，通过整合营销网络和其它资源，通过产品梯队建设，积极拓展市场。公司目前进行的营销改革类似于1996年太太药业大力推行由总公司直接管理的营销制度改革。随着九芝堂改革的逐步实施和消化，公司06年业绩将呈现前低后高的走势。经过这次改革，公司经营将进入健康、快速发展的轨道。

　　公司OTC产品过去的销售政策较为保守，销售方式以渠道投入为主，通过会务的形式进行促销活动，费用投入采用事后结算制，这种销售方式较为保守，虽然能较好地控制费用，但一般只用于市场拓展空间小的成熟产品。目前公司计划在维持渠道关系的同时，大力进行终端促销，费用也采用预算制。这样一来，公司货品的上架率得到保证，扩大的销售网点，而且针对不同发展阶段的市场，公司资金可以做出相应的倾斜政策，利于扩大销售。

　　二级市场上，由于该股良好的成长性和市场形象，深受机构投资者的睛睐，05年三季度报中就有银泰、嘉实基金、华泰

证券等机构投资者重仓持有。技术上，该股经历长久以来深幅调整后，于去年10月底在4元上方企稳，随后两个月来成功构筑了历史大底部平台，短线两连阳突破平台，放量上攻，大幅反弹补涨行情展开，重点关注。