G股：花儿为什么这样红

　　银河证券深圳总部　王百炼

　　随着股权分置改革的加速，大批上市公司正陆续步入G股行列，使得明年元月一开市就正式推出的独立的G股指数将源源不断获得新鲜血液，大大增加G板块的市场活力和对投资者的巨大吸引力。纵观年底最后一个月的个股行情，几乎无一不是G股和准G股在唱大戏，在资产重组板块偃旗息鼓和科技信息网络板块温和表现的市况中，G股和准G股差不多是一花独秀 ，成为最受投资者欢迎和积极追捧的板块。这些G股和准G股的花儿，为什么会这样红透市场大半个天呢？最主要的原因就是，先期进行股权分置改革的G股和准G股，不仅绝大多数是业绩优良的绩优高成长个股，代表着国际成熟的价值投资理念所坚决参与的中坚热点，而且这些个股通过股改以后，其市场价格全部下移两三成，其整体市盈率大幅降低到沪深两市平均市盈率以下的水平，使得其长期投资价值迅速凸现，中长期而言，G股板块无疑是新年长线投资的主流热点。不过，短期来看，G股独立指数的推出，会对目前已经上涨幅度较大的多数G股形成回调压力。

　　现在看：G股代表绩优成长股

　　股改工作的试点和全面推广，是中国

证券市场最重要的转折点。为了保证

股权分置改革这个重要任务的顺利完成，先期进行股改的大多是业绩处在上市公司前沿的绩优板块，实际上，在现阶段，G股板块就是绩优板块的代名词。目前沪深两市已经完成和公布股改方案的G股和准G股406家，2005年三季度每股收益超过0.2元为198只，占了该板块的一半江山，而且大大高于两市平均水平。其中，已经正式完成股改的226家G股中，2005年三季度每股收益超过0.2元为137只达到占60%以上，净利润实现增长的有159家，占了七成多。很明显，先期进行股改的，多是绩优高成长性的上市公司。

　　价值投资理念是成熟证券市场长期走牛的最稳健、最持久的主流投资理念。事实上，对逐渐成熟的中国证券市场来说，价值投资将成为新一轮大牛市最主流的投资理念，作为价值成长的代表———G股板块，它们无疑会受到投资者的重点参与。2004年初，随着熊市进入最后加速下跌阶段，逆市而为的价值投资理念受到了

宏观调控和汽车、钢铁等上市公司业绩下滑的双重压力，价值投资理念再次步入长达两年的委曲求全阶段，轮胎橡胶等上海本地小盘股、ST丰华等资产重组股和超跌的低价股一度抢尽了价值投资的风头。但是，这种因投资理念导致市场格局转变是暂时的，最终必将回到国际上经过漫长时期考验的最成熟、最稳健的价值投资理念上来。正因如此，代表绩优板块的G股自然将受到以机构投资者为主的绝大多数成熟投资者的热烈欢迎和全力追捧。

　　长期看：G股投资价值凸现

　　现有完成和正在进行股权分置改革的上市公司中，绝大多数是以非流通股股东对流通股股东按投资者基本满意的比例单向送股方式而获得流通权，只有少数采用缩股或者权证方式进行对价补偿，这样就会人为地将G股公司的市场价格整个下移几个台阶。整体而言，股权分置改革这种对价模式，不仅大大降低了G股上市公司的平均市场价格，而且大大降低了这些上市公司的市盈率水平。

　　按照目前市场已经实行的股改对价平均水平，流通股股股东基本获得了每10股约送2.6至3股的补偿，其对应市价平均水平下降幅度在25%上下，而对应的市盈率水平也将随之下降两成以上。在绝大多数上市公司总股本没有扩大、业绩没有摊薄、而价格和市盈率水平却大幅下降市况下，其投资价值不言自明，尤其是在目前整个市场经过长期漫长调整而使得其投资价值不断凸现的市况中，G股板块的突出的投资价值被迅速凸现在广大投资者眼前，大量虎视眈眈的场外资金对该板块的垂涎欲滴也就势在必然。

　　在一个价值投资理念主导的成熟证券市场中，上市公司的市盈率是衡量投资品种投资价值高低的最基础性指标之一，也是决定投资人能否参与投资的重要指标。随着市场的不断成熟，随着行情转折周期的来临，随着大盘的下跌空间被政策强力遏制，随着G股的市场价格重心的迅速下移，随着目前已经迅速凸现出投资价值的G股和准G股板块的不断涌现，今后相当长时间内，以QFII和国内一些新兴的机构主力等为价值投资代表的大量机构投资者必将再次挥舞价值投资的大旗，浩浩荡荡杀向绩优高成长板块。因此，代表绩优高成长的G股和准G股板块必将成为后期市场持续走牛的热门中的热点。

　　短线看：G股面临回调压力

　　即将正式推出的G股独立指数，对队伍不断壮大的G股家族而言，是一个长期的利好因素，它有望提升投资者对G股板块的关注度，有望形成对G股板块一浪高过一浪的投资热情。但是，短期而言，G股独立指数的推出，可能会对目前已经上涨幅度较大的G股板块形成回调压制，如同当初中小板块独立指数推出之时就是整个中小企业板块回调之日一样。正所谓“利好出尽是利空”，G股独立指数的出台会导致一些获利较多的投资者产生见好就收的欲望，毕竟在漫长的熊市煎熬中已经草木皆兵的投资者还是非常谨慎的，总是害怕自己一旦跑慢了一步就会使已产生的利润化为乌有，这种在漫长熊市中形成的惯性思维模式，可能会借机在G股独立指数推出之时释放，从而导致G股和准G股板块的整体调整。

　　不过，这种调整是暂时的、短期的。长期而言，最终对上市公司价格产生决定性作用的，还是上市公司的内在投资价值———上市公司的业绩和成长性，这个基础性的条件，不会改变G股板块的长期上涨趋势。因此，无论G股和准G股板块，如果因为G股独立指数的推出而出现一定幅度的调整，投资者反而应该把这种调整作为介入的最好时机，积极主动择股介入为上策。