轴研科技(002046)：业绩有望再度增长

　　华泰证券

　　公司流通盘3250万股,公司主营轴承、电主轴、轴承专用工艺装备和检测仪器等相关产品的研发、生产、销售等业务。公司2005年前三季度实现利润2000余万元,较去年同期增长32.08%,每股收益为0.31元。近年来主营业务收入和净利润同步增长,产品毛利率一直保持在30%以上。公司主导产品供不应求,随着钢材价格的持续走低,公司业绩有望再度增长。

　　公司在我国轴承生产企业中具有市场垄断性和技术垄断性双垄断。公司轴承产品主要包括特种轴承和精密机床轴承,两者对公司毛利的贡献在72%以上,其中特种轴承技术在国内处于绝对垄断地位,全国市场占有率在90%。而航天特种轴承主要是用于航天与军工方面,产品技术附加值高,盈利能力强。随着我国进口机床设备的增加,产品维修的增加,预计对配套的“精密轴承”市场需求在未来数年将以年均45%的速度增长,P4级精密轴承替代进口将是轴研科技未来新的利润增长点。轴研科技对P4级以上的精密轴承产能仅为18万台套,而预计到2007年市场需求为111万台套,缺口巨大。2006年至2007年公司将进入一个高速增长期,盈利能力将大幅提高。未来几年我国航天事业的快速发展订单的高增长为公司高成长性提供保证。

　　三季报显示,公司前十名流通股股东中,基金和券商云集,9家机构投资者共持有流通股421万股,其中东方

证券的东方红1号集合资产管理以持有108万股列举首位,由于公司主要业务集中在轴承行业的高端领域,具有核心

竞争力,公司未来三年主营利润率能有30%的增长率,公司2005年2006年EPS分别预计为0.45和0.55,投资者中线逢低仍可积极关注。