G博汇(600966)：预增和破净两大概念

　　国泰君安

　　破净G股，公司是造纸行业的龙头企业，成长性突出，05年业绩预告大幅增长50%以上，大股东信守承诺在二级市场上积极增持股份。G股指数推出在即，该股投资价值严重低估，有望成为破净G股龙头，密切关注。

　　沙场点兵：G博汇(600966) 预增+破净 G股龙头当仁不让

　　自2006年的第一个交易日起，上证所将推出完全由G股组成的新上证综合指数(资讯 行情 论坛)。新综指的出现，无疑将对G股带来积极因素，2006年的春天将成为G股的春天。G博汇(600966)作为一只主营鲜明的G股，05年业绩大增，目前跌破净资产，引起了我们的注意。

　　新兴纸业建设未来空间

　　G博汇在今年11月份进行了

股权分置改革，加入到了G股的行列中。公司属于轻工类造纸企业，主营书写纸、双胶纸、胶印书刊纸、白卡纸、牛皮箱纸板的生产和销售，在行业中地位突出，先后被评为“山东省经济效益十佳企业”、“山东省水污染防治优秀企业”、“全国企业信息化500强”、“国家级高新技术企业”等。公司主导产品文化纸近三年国内市场占有率排名稳定在第二位，来先后取得色纸生产新工艺，纸浆过滤用旋翼筛，卷筒封头等11项发明，还先后实施了120吨连蒸连煮制浆，文化纸纸机技改等多个技改项目，新增文化纸年产能力5万吨，纸品质量也相应提高。一系列的优势使得公司在文化纸领域的竞争优势明显提升，产品畅销全国 30 个省、市、自治区。在文化纸产品领域已形成明显的品牌优势，拥有大型出版社，各省印刷物资公司等一批稳定客户。同时，公司建成的20万吨化机浆项目，是国内首个投产的化机浆项目，不仅降低了公司的生产成本，还形成了从制浆到造纸的完整产业链。这些对公司未来业绩的增长提供了较大保障。

　　新利润增长点明确

　　公司另外一个主营产品白卡纸将成为公司未来新的一个利益增长点。公司20万吨白卡纸项目于去年底投产，目前白卡纸的产量和质量趋于稳定。白卡属涂布白纸版的高端品种，广泛用于香烟，

化妆品，药品，

保健品等的包装，属于短缺产品，需求量一直处于不断增长状态。据中国造纸行业协会统计，1996年到2004年国内白卡纸消费量年均增长率为28%，是所有纸品中增长最快的品种。国内白卡纸一直运行在8000-8500元/吨的价格区间，市场缺口保持在100万吨左右，成为竞争激烈的造纸业中价格最为坚挺的品种。在这种市场背景下，公司抓住市场机遇，明确未来发展战略，把白卡是视为公司的长期主导产品，继续做大做强白卡纸，通过有效调整产品结构，烟卡直销比例05年底预计达到35-40%，烟卡出口05年底争取达到3-5万吨。根据公司今年第三季度的业绩显示，公司实现主营收入18458万元，比去年同期增长了79.67%，累计实现净利润8460万元，比去年同期增长了65.92%。其中白卡纸收入22956万元，实现净利润3551万元，同比增长89.52%。

　　业绩良好 有望G填权

　　业绩大幅增长，必将大资金成为主流；G股必将成为中线的主流；破净将成为防守型资金的主流。600966博汇无疑是会聚了以上3大年末亮点。从二级市场上看，该股目前价位在5元附近，与估计的合理价格8.67-8.96之间存在很大的差距。国际主要市场的纸业公司05年动态平均市盈率为14.6倍，市净率为1.56倍，而G博汇两项指标分别为12.8倍和1.29倍，存在14-21%的升幅潜力。该股走势目前维持横向整理势态。在未来G股行情即将活跃的趋势下，刚刚实施股改方案的G博汇(600966)在今年业绩大幅增长的局面下有望展开一定的填权走势，投资者可适当关注。