思源电气(002028)：行业龙头 业绩预增

　　国联证券

　　公司主营生产电力自动化保护设备，电气设备，电力监测设备等，是国内最早进入消弧线圈生产的厂家之一，产品技术水平达到国际先进水平。控股子公司江苏如高高压电器公司生产的40.5kV隔离开关上国内排名第二，126kV隔离开关国内排名第三。“十一.五”期间我国加大电网投资，思源电气(资讯 行情 论坛)将在未来几年保持快速稳定增长。公司近期 已经预计2005年业绩大幅增长50%以上，值得重点关注。

　　行业景气 公司技术实力强

　　随着2002年下半年电力供应紧张局面的出现，国家不断加大对电源和电网建设力度，良好的宏观经济形势、西电东输、电网建设以及国家对基础设施的大力投资，为电力设备行业稳步发展奠定坚实的基础。公司目前已形成以电力和电子综合设备为主,以高压电器和高压监测仪器为辅的产品系列，在同行业中占据着重要主位。去年公司通过股权增持实现了对江苏省如高高压电器有限公司的绝对控股，籍此进入了高压开关这一细分行业，拓展了公司业务范围。同时公司在2005年的研发工作也取得较好成绩，“XHK-II-ZP消弧线圈自动调谐装置”、“OSM-1000高压绝缘设备在线监测系统”顺利通过了新产品鉴定，“XHK-II型消弧线圈自动调谐及接地选线装置”获上海市火炬计划优秀项目，并于去年5月被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”。公司较强的技术实力为业绩提升奠定了基础。

　　合并子公司报表 收入大幅增长

　　思源电气今年将下属控股公司江苏省如高高压电器有限公司纳入合并报表。控股子公司江苏如高高压电器公司,主要生产220kV及以下六氟化硫断路器、隔离开关、油浸式、六氟化硫电流电压互感器，干式电流互感器和电气化铁路专用电流电压互感器、电动隔离开关。近两年收入及盈利能力均有很大提高，对思源电气整体净利润贡献比例显著上升。根据2005版《高压开关行业年鉴》按2004年产量排序，江苏如高40.5kV隔离开关上排名第二，126kV隔离开关上排名第三。新纳入报表的如高公司实力较强，业绩出现大幅增长，成为思源电气新的利润增长点。

　　业绩大增 发展前景看好

　　公司2005年12月13日发布公告称，日前收到专项财政补贴711.3万元，对净利润贡献476.57万元；同时受销售收入增长及新增合并报表子公司等因素的影响，该公司今年业绩预计将同比增长50%以上。公司当前订单充足，前三季度订单已达2.6亿元，全年预计可达3-3.5亿，其中绝大部分为消弧线圈订单，06年收入增长有保障。“十一.五”期间我国将继续加大电网投资，思源电气将在未来几年保持快速增长，好公司的发展前景非常看好。

　　强势整理 后市有望震荡攀升

　　二级市场上，该股绩优盘小，受惠于电力行业的快速发展而成长性较高。从技术形态上看，该股前期股改复牌后持续小幅上涨，量能温和放大，显示主力资金实力雄厚，后市有望震荡攀升，可关注。