神火股份(000933)：业绩增长 建议增持

　　国金投资

　　神火股份(资讯 行情 论坛)股改方案为10 送3 股由于无额外承诺，公司在送股方面高于其他煤炭公司作为补偿，流通对价处于煤炭行业股改的上限。公司一改过去吝啬的传统，方案对流通股比较有利。

　　公司新近收购的新龙煤矿处于试生产阶段，对05 年业绩无贡献，但06 年能够增加产能90 万吨，设计产能45 万吨的刘河煤矿将于明年下半年正式投产，06 年增加产能大约为20 万吨。年产120 万吨的薛湖矿预计07 年下半年正式投产，年产120 万吨的泉店井田预计08 年-09 年正式投产。在建及收购煤矿全部投产后，公司的产能将增加375 万吨，较目前产量340 万吨增长110.29%。可以有效抵御明后年煤价下滑的压力。

　　另外，我们认为目前开展安全整顿将减少05 年和06 年煤炭产量7000 万吨和1 亿吨左右，在一定程度上将延续国内煤炭的景气周期，国内

煤炭价格仍然将维持在高位波动。

　　预计2005 年、2006 年和2007 年公司每股收益分别为1 元、1.01 元和1.1元，同比增长44.88%和1.36%和8.14%。，除权后市盈率不到5倍，国际国内估值优势非常突出,建议增持。