G海药(000566)：严重超跌凸现内在价值

　　国泰君安

　　海南唯一的医药类上市公司，经过资产重组公司基本面涣然一新，近年来业绩稳定，05年在新药证书GMP改建方面都有进展。作为2元出头的G股，超跌严重，流通盘仅10861万，小流通市值有望成为低价G股龙头，可积极留意。

　　沙场点兵：G海药(000566) G股走强 严重超跌凸现内在价值

　　创新+低估 G板走强

　　据有关方面宣称，主板市场G股指数有望本月中旬推出。这一消息将给G股吸引来众多关注的目光，主板G股将借此迎来黎明的第一线曙光。

　　目前完成股改的上市公司总市值占沪深两市总市值的比例已经超过1/4，而随着股改进程加快，完成股改的上市公司占总市值的比将超过50%。日前有关G股板块交易将创新实行T+0制度、不设涨跌幅限制的说法，使得G股的未来机会巨大。从近期得益于T+0方式而交易活跃的权证、

封闭式基金来看，G股极有可能会迎来相同的机遇。

　　目前G股当前10倍左右的市盈率低于14倍的股市整体市盈率，明显存在价值被低估的状况。而前三季度，223家股改公司加权平均每股收益高达0.32元又显著高于0.195元市场平均水平，显然G股存在很大的吸引力。G海药(000566)以目前2元出头的价格成为一只沪深市场上稀缺的价值低估类G股。

　　资产重组中——创新

　　海南药业着眼于市场的发展，不断对公司自身的经营管理模式进行了一系列的创新改革。公司在2004年实行债务重组，以公司闲置土地清偿欠海口市国有资产经营有限公司的全部债务。又通过友好协商，获得了重庆正元药业有限公司关于同意免除公司部分债务金额为人民币3000万元的协议。通过公司积极的债务重组，减轻了公司债务负担，增加了公司的净资产。重组后，公司出资与重庆正元药业有限公司共同设立海口海药制药厂有限公司(占84.75%)，成为新增的利润点。2005年11月，公司以10送3的股改对价方案顺利通过股改，原海南药业转变成G海药。拥有成本优势和创新优势的公司成为海南首家进行

股权分置改革的上市公司，对公司本身来说，可谓是形成了一次质的飞跃。

　　主营优势中——低估

　　公司是海南省大型的医药企业，在发展普药的基础上，积极扩大新特药的生产，拥有独特的品牌垄断优势。公司生产的蓼肠胃康颗粒剂、枫蓼肠胃康片剂、抗肿瘤类产品特素(紫杉醇注射液)、抗生素类产品头孢唑肟钠均进入了“国家医保目录”，这使公司在国内医药市场激烈竞争中站稳了脚跟，利润大幅增长。同时2005年，公司获得多个新药批文，药品车间GMP的改造也取得了积极的进展，为公司在药品领域的做大做强打下了坚实的基础，保证了公司的成长性。目前2元多，有业绩的支持的股价在同类的医药板块中明显低估。

　　超跌+估价 ——寄予希望

　　在二级市场上，该股一度顺利摘帽，表现出其内在的良好价值。目前该股价值超跌严重，2元多的价格，1亿多的流通量，成为市值仅2.5亿元左右的小盘G类股。对于板块启动首先将在市值较小的个股上得到体现的规律看，G海药有望成为第一批被带动起来的G类股。另外一点，G海药在除权前的一段时间，已经呈现出稳定的上涨势态，涨幅一度达到60%左右。在复权后，该股正处在一个增长平台上，我们可以想像出G海药未来的广阔前景。