G双星(000599)：价值低估的行业龙头

　　宁波海顺

　　市场短期步入强势，由于相当多的低价个股已经调整至跌无可跌的地步，特别是按照市场价值体系来，一些大盘指标股的主动大幅拉升，正是给未来市场个股的上涨打开新的上升空间，为此，深入挖掘整个低价绩优超跌股板块，成长性明朗的潜力股将率先迎来补涨机会。关注G双星(000599)，公司近年来先后投资近10亿元资金从制鞋行业转移到轮胎娇子，今 年以来，公司完成对东风轮胎的战略重组后，一跃成为国内最大的轮胎生产企业。然而，新诞生的轮胎新贵青岛双星(资讯 行情 论坛)目前股价仅仅2元多，即使今年以来的一次送股和一次股改复权后价格也只有4元多，这与其当前的轮胎巨子的行业龙头形象严重偏离，补涨空间相当广阔。

　　五年奋博成为轮胎巨子

　　早在1996年4月，青岛双星作为民族制鞋工业的骄子登陆深圳

证券交易所，但制鞋业较低的进入门槛，使公司生产经营面临着日益加大的压力。经过多翻考察，公司决定强势介入轮胎行业。2000年起，双星通过控股、吸收合并方式，入主青岛华青工业集团、正式进入轮胎制造业务。几年来，公司不断引进世界轮胎先进生产和管理技术，当年重磅投资的全钢丝子午线载重轮胎的制造技术和主要设备，分三期正式投产全钢丝子午线载重轮胎项目，现已基本形成了150万套的年生产能力。

　　2003年，公司投资扩建了高标准、现代化的农用胎生产线，使农用胎生产能力达到200万套/年。自2000年进入轮胎行业以来，青岛双星先后投入近10亿元资金发展轮胎行业，截至2004年底，公司进入国内轮胎五强之列。事实上，这只是公司完成了全面发展轮胎生产与销售的前半部分。今年开始，青岛双星顺利实施配股，依托资本市场融资约11078万元，全部投入到子午胎二期工程中，此外，公司还完成了对东风轮胎的重组并购。至此，公司只用了短短5年的时间，坐上国内轮胎行业老大位置，而目前，G双星的轮胎生产能力突破1000万套，其轮胎大王的行业龙头地位无可替代。

　　轮胎产销迎来两大机遇

　　公司强势发展轮胎行业与近年来宏观经济的持续稳定上涨所带动的周期性行业良性持续景气有关。自2000年以来，几大主流周期性行业中，属汽车行业走势最有前瞻性，由于汽车行业的持续繁荣必然带动其大量需要的钢铁、轮胎等半成品材料的需求旺盛。为此，自03年汽车行业进入全盛繁荣时期以来，钢铁和轮胎必然畅销无阻。目前，国内需求平稳和出口旺盛行业利润继续提高国内汽车保持有量的稳步提高，出口快速增长带动了2005年轮胎行业销售收入增长20%以上。轮胎行业未来几年内稳中有升的格局将有望继续保持，而G双星作为行业龙头，必然在这场

蛋糕争夺战中更为拔类出众，丰厚利润可期。

　　未来两、三年内，整个轮胎行业的利润回报将在两个方面更为突出。一是由于经济型轿车需求比例最大半钢子午胎仍将是行业利润高增长点。高油价和中国消费水平决定经济型轿车需求比例最大，预计未来4年国内经济型轿车保有量年增长25%，轿车轮胎需求年均增长20%以上，半钢子午胎必然成为行业利润的主要增长点。二是近年中国轮胎出口保持了30%以上的高速增长，并且出口价格较国际平均出口价格低20%～40%，利润还有很大上升空间。从国内整个轮胎上市公司来看，G双星通过5年来的努力，一举夺得国内轮胎生产商龙头地位，而其它几大轮胎上市公司，如黔轮胎(资讯 行情 论坛)、G风神等，难抵G双星的霸主地位；尽管佳通轮胎(资讯 行情 论坛)由于外资入主，成为公司最大劲敌，但考虑到该公司目前重组任务困难重重，尚难以与G双星发展规模媲美。

　　业绩惯性稳定增长

　　从G双星本身发展的财务指标来看，公司在轮胎产业的业务收入从2000年的31125万元、2001年的74134万元，发展到2002年的103469万元、2003年的128054万元和2004年的183267万元，连年实现快速增长，环比增幅达到138.18%、39.57%、23.76%和43.12%，4年内的年均复合增长率达到55.77%,呈现高速成长态势。2005年1-6月，青岛双星的轮胎业务继续保持快速发展，实现业务收入120778万元，较2004年同期增幅达到62%，轮胎业务收入占主营业务收入的比重也由77.23%提高到82.28%。最新财务指标显示，公司三季实现主营收入226712万元，收入同比增长41.63%，因此，该股业绩稳定增长十分突出，未来发展空间十分广阔。

　　二级市场上，该股年内走势远远强于大盘，并且经历上半年一次送股出权和本周一的股改出权，目前股价仅仅2元出头，阶段性下行空间被彻底封杀。随着短期该股底部三连小阳和成交的逐步小幅放大，主力资金不温不火，稳健运作，该股后市套利空间已然显现。可重点关注。