鞍钢JTC1(030001)：最有价值权证龙头

　　华安证券

　　鞍钢JTC1(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)HRP1(资讯 行情 论坛)、钢钒PGP1(资讯 行情 论坛)三打包上市权证“涨停”！武钢JTB1(资讯 行情 论坛)、武钢JTP1(资讯 行情 论坛)双雄大涨，其中武钢JTB1更是大涨22.36%；而相反，A股却冷冷清清，短线资金不断拥出。可见，权证无疑已取代A股，短期内成为资金特别是短线热钱的聚集之地，充满 了获利机遇。作为投资者来说，在A股毫无机遇情况下，不妨将眼光放得宽些，适“参于”一些有内在价值的权证，如鞍钢JTC1，作为一只认购权证，其行权价格为3.6元，远远低于鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)目前4.21元现价，拥有较高的内在价值，加上盘小，有望成为权证龙头，值得特别关注。

　　高内在价值PK“宝权”，权证龙头！

　　权证的价值主要由当前内大价值和时间价值决定。据资料显示，

鞍钢JTC1是一份存续期为366天、行权价格为3.6元的欧式认购权证，而且总流通份数仅1.13亿份，是目前最小盘的权证。由于当前鞍钢新轧的股价为4.21元，因此其内在价值为0.61元，具有较高的投资价值，与其它权证相比，作为“价内权证”，买入风险无疑大大减少。另外，从基本面研究上看，“G鞍钢”上半年每股收益为0.412元，比去年同期增长75.32%，在充分考虑钢铁市场的周期性变化之后，预计2005年度每股收益应不低于0.70元，股价仍有巨大的上行空间，这样的话，其时间价值也将不断增长。由此，随着时间价值的增长，鞍钢JTC1仍有强劲的上行空间。当前市场上，与同类认购权证(盘子相近)相比，内在价值一文不值的宝钢JTP1价格高达1.845元，显示在当前市场下，时间价值保守估计至少有1.845元，以此加上0.61元的内在价值，其价格应在2.45元以上。因此，以目前鞍钢JTC1 1.68元的价格看，其仍有极大的上行空间，成为权证龙头，在2.45元以下有参于价值！

　　资产收购，全面提升权证价值！

　　据资料显示，股改完成后G鞍钢拟收购鞍钢集团属下的新钢铁公司，而一旦成功，无疑将给公司的效益提升带来巨大的想像空间。收购整合后，G鞍钢铁、钢、材的年产量将全面超越千万吨，年销售收入超过400亿元，资产总量、经营规模将成倍增长，市场影响力、盈利能力和持续经营能力将大大增强，行业地位得到进一步提升。另一方面，通过收购，G鞍钢拥有了焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等一套完整的现代化钢铁生产工艺流程及相关配套设施，并拥有了与之配套的

能源动力系统、物流系统，将生产流程深入到前道工序，提高了鞍钢新轧钢铁生产工艺流程的完整性，也加强了其对铁前产品的控制力度。由此来看，G鞍钢在收购新钢铁公司后，不仅在短时间内实现了品种、数量、规模的做大，而且形成了数量与质量、规模与效益共同发展的产品结构，产生巨大的协同效应和规模效益，全面提升公司的行业地位和影响力。在业绩提升有背景下无疑有助于提高股价，而这种背景下，其认购权证价值也将获得提升。

　　认购权证+小盘，热钱最喜爱！

　　二级市场上，对于认购权证来说，由于创设需要大量的筹码，被券商大量创设的可能不大，扩容风险较小，因此被热钱所喜爱，武钢宝钢JTP1、JTB1正是在这种背景下，才会出现“零内大价值下”的高度炒作，这样作为鞍钢JTC1来说，作为一只认购权证，其也将面临爆炒！更值得关注的是，其总流通份数仅1.13亿份，仅仅宝钢JTP1流通盘的1/3，因此被热炒的可能更大，值得投资者特别留意，逢低适当参于。