机构重仓股 黑马集散地

　　□第一创业证券研发中心　于海涛

　　随着中小板率先进入全流通，以及中小板指数的推出，也就预示着中小板将面对“新老划断”以及各种创新品种陆续出台的全新课题，投资者对中小板的投资处在了十字路口。笔者认为，在迷茫面前，机构在中小板的投资行为或可给予投资者一些启示。

　　机构对中小板仍具信心

　　三季度各类机构持有中小板股票的数据显示，机构持有中小板的股票已占中小板总量的25%，可以说，机构投资者已成为中小板投资的主力。同时，从基金、社保、QFII以及券商持有的中小板总规模的变化情况来看，也呈现出稳步增加态势，反映出机构对中小板仍具信心。与此同时，不同的机构的持仓变化情况也体现出其对中小板投资所采取的不同风格。

　　首先，封闭及开放基金可以说是投资中小板的最大机构，三季报显示其共投资中小板6268.6万股，比二季度增加187万股，从具体品种来看进出略显频繁，苏宁电器成为最大的增仓品种，共增仓638.4186万股，而巨轮股份成为最大的减持品种，共减持524.73万股。

　　其次，从社保基金三季报持仓来看，共持仓1073.9万股，较二季度增仓53.4万股，持仓及稳定，没有大的波动。从具体品种来看，仅海特高新成为唯一减持品种，从增仓的几个品种来看，黔源电力是最大增仓品种共增仓49.5万股，可见社保在三季度呈现稳定增仓状态。

　　再次，从券商三季报情况来看，券商共持有中小板960.66万股，比二季度减持6.37万股，可见券商对中小板持仓已经到达较高水平，增仓意愿已经不强。具体品种来看，航天电器是最大减持品种，共减持54.76万股。

　　最后，从QFII三季度持仓来看，共持有中小板

股票688.43万股和二季度比较持仓品种及数量没有任何变动，具体品种来看，苏泊尔是最大持仓品种，两家QFII持有共持有247.7万股。

　　从机构整体持仓变化来看，呈现稳步增加态势，说明机构对中小板部分品种具有信心。但同时也要看到，部分品种已经进入机构减仓行列，比如巨轮股份、航天电器、海特高新和中捷股份等。这些减仓动作多出自基金和券商，可见在中小板投资上，QFII最稳定，更具长线眼光，其次是社保基金，而券商和基金在中小板投资则略显浮躁，具有一定的短线色彩，不排除部分品种是这两大机构为了对价而短线参与的可能性。可见，未来如果中小板股价短线出现波动的话，基金和券商减仓的股票风险将会更大。投资者对此应引起注意。

　　短线面临调整

　　尽管从机构投资情况来看中小板仍未其所长线看好，但是也不意味着其将持续走高，笔者认为也不排除部分个股短线进行阶段回调的可能性。之所以这么认为，主要有以下几方面的原因：

　　首先，中小板绝大部分个股累计涨幅过大，短线有回调要求。从中小板指数基期也就是2005年6月7日至2005年11月30日累积涨幅高达43.9%；而同期上证综合指数累积涨幅为6.63%，深证综合指数累积涨幅为4.25%。有些个股的涨幅甚至超过了100%，比如新和成。此区间累计涨幅112.7%，航天电器最大涨幅更是高达197.7%，可见部分中小板个股短期有很大回调压力，机构的减仓也可看作一种获利兑现的举动。

　　其次，从日前

证监会副主席范福春表态来看，中小板新老划断开闸要早于主板，对于未来中小板估值的不确定性，投资者包括机构投资者不会贸然在IPO前买入中小板股票。

　　部分机构重仓股仍具潜力

　　尽管中小板短期内存在调整压力，但某些品种尤其是机构青睐的品种仍然具有长线投资潜力。一些机构介入较深的品种未来长期持有应能获得稳定的回报，同时还能抵抗下跌风险，毕竟机构持有的品种自有其一定道理。这可以从两个角度来分析，其一就是从公司成长性，其二就从其品牌效应及重置资本较高的品种，目前机构选股基本遵循这个思路。

　　比如说苏宁电器，四季度基金增仓600多万股，被16家基金所持有，不仅在于其稳步增长的业绩，还在于其行业独特的家电零售网络的垄断资源优势，在全流通视野下使其重置资本很高，决定了其估值上要有一定的溢价，目前仅20倍的市盈率已经充分显现了投资价值。再比如社保基金重仓的黔源电力，以其17倍的低市盈率及非周期性品种，成为很好的防御性品种，等等。

　　综上所述，目前中小板机构仍然看好，但是短线有调整压力，但是机构重仓的部分个股仍具有投资潜力。在选股上以着重考虑，成长性低市盈率以及品牌重置等诸多因素。重点着眼于长线投资。