中青旅(600138)：价值低估的旅游龙头

　　宁波海顺

　　尽管大盘受到权证资金的分流，形成缩量整理，与此同时，在大盘调整过程中外围的增量资金却有明显的建仓要求，股指在快速回落到1090点之后，指标股再度走稳推动股指小幅走高。从时间窗来看，进入12月份，国家法定节日较多，这一向是主题消费受益高峰期。为此，关注中青旅(资讯 行情 论坛)(600138)，公司是国家三大旅行社之一，经营的旅游线 路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品，受益于我国居民收入持续提高、人民币长期升值趋势，公司未来发展前景相当看好。

　　旅游龙头地位无可动摇

　　公司所处的行业的高成长性是该公司未来做强的基础，也是该股强势的根本原因。我国旅游市场发展潜力巨大，相当多大炒家直言看好中国的旅游产业，因此A股市场上基本面优良的旅游股，自然而然成为价值投资者的选择目标，纵观近两年股市包括首旅股份(资讯 行情 论坛)、桂林旅游(资讯 行情 论坛)在内的旅游股，明显强于大盘，中长线持续走强的迹象十分明显。

　　想比较而言该公司短期吸引资金介入的因素还有名副其实的香港迪斯尼概念，香港迪斯尼的定位，从长期来看又是以内地游客为主，而国内游客去香港迪斯尼，最方便的方式就是通过旅行社带队，这样迪斯尼概念有望成为旅游板块的新亮点。另人欣喜的是，香港迪斯尼乐园宣布的第一批旅行社合作商名单中，就包含了中青旅、中国旅行社总社等国内旅行社巨头，显然，公司的香港迪斯尼概念十分正宗，可谓名利双收，值得投资者期待。

　　经济型连锁酒店效应明显

　　公司近年来投资经济型连锁酒店，业已形成新的利润增长点。自03年以来，中青旅陆续转让了太湖度假区、尚洋电子、房地产参股项目等10项“策略性投资”，释放出6亿资本，除兴建中青旅大厦外，陆续投入遨游网、主题公园、连锁酒店等领域，有效加强了旅游主业。公司在旅行社、旅游电子商务和酒店协同效应将逐步体现。

　　另外，公司拟投资9600万元，对深圳山水酒店投资管理公司增资，持股51%，介入经济型连锁酒店领域。深圳山水酒店投资管理公司最初是一家夫妻店，山水酒店一般仅用两到三千万元资金就可以建成一家较高档次的星级酒店，并且其配备的服务员平均每间客房不需要多名服务员，相当于其他酒店的一半。公司的参股将加速该经济型连锁酒店的发展，2003~2005年3年间该公司在深圳兴建了3家山水连锁酒店，这一领域带来的利润增长已初露端倪。

　　彩票业带来利润新增长点

　　此外，目前中青旅力挺彩票业。公司前期以7800万元的价格，取得其关联公司北京中青旅风采科技有限公司82%股权。尽管这家公司的控制权实际上是中青旅从“左手”换至“右手”，但将提供电脑彩票发行技术支持等综合服务为主营业务的公司牢牢握在手中，表明了中青旅坚挺彩票业的决心。

　　风采科技由中青旅、创格科技和锦绣大地农业股份有限公司于2005年5月27日合资成立，公司注册资本3500万元?其中中青旅出资1925万元?占注册资本的55%。该公司主要从事电脑福利彩票业的系统集成、软件开发、技术服务与营销宣传等业务。此后，除了因募集筹建中青旅大厦资金而将风采科技18%股权转让给深圳创意港实业发展有限公司外，风采科技的实际控制权一直由中青旅第一大股东中国青年旅行社总社的控股子公司——中青创益投资管理有限公司把持。中青旅此次将风采科技揽入囊中，加之拥有以电脑福利彩票及相关技术集成业务为主业的控股子公司北京中青旅创格科技有限公司，中青旅在彩票系统业务上的规模已不可小视。

　　二级市场上，该股上半年有一波中期探底，股价持续调整至4.50元附近受到增量资金追捧而企稳反弹，随后整个走势呈现大的箱体震荡，总体运行强于大盘及市场普遍个股。作为短期再次调整至历史底部区域，集主题消费、旅游龙头、超跌低价、

人民币升值概念等多题材于一身的中青旅，其中期强势反转行情一触即发，可重点关注。