乐凯胶片(600135)：民族品牌 自主创新

　　第一证券 楼栋

　　时值年末，各种重组和并购消息层出不穷。在目前市场极度疲弱，热点匮乏的状态下，具有资本运作题材尤其是外资并购题材的个股尤其受到投资者青睐。乐凯胶片(资讯 行情 论坛)(600135)具有货真价实的外资并购概念，有望在后市脱颖而出。

　　高举民族旗帜

　　乐凯胶片是全球五家之一、国内唯一一家银盐感光材料行业企业，属于典型的行业龙头。同时公司还是我国影像信息记录产业中规模最大、技术最强、产品品种最多、市场覆盖面最广、跨地区跨行业的现代化企业，是国务院国资委出资的189家大型国有企业之一。产品涉及图像记录、印刷材料、精细化工、膜材料及涂层材料等四大产业100多个品种，产品出口欧、美、亚、非等72个国家和地区。主导产品乐凯彩色胶卷和彩色相纸双双荣获国家银奖和科技进步一等奖，“乐凯”

商标被国家商标局认定为中国驰名商标，公司分别通过了ISO9001/2000 版质量管理体系认证和 ISO14001 环境管理体系认证。同时公司还是我国特种感光材料(亦称军工胶片)研制生产基地，相继成功研制各类航空侦察胶片、航天遥感胶片、航空测量胶片、彩色航空胶片、彩色黑白红外胶片、航空复制片、特殊照相胶片等七大系列30多个品种。其中，卫星彩红外航摄负片荣获国家发明二等奖，1124黑白全色遥感胶片，BBZ320高清晰度记录胶片等13个片种获得国家发明奖、国家科技进步奖和化工部/军队科技进步奖。

　　外资并购走向世界

　　2004年2月份柯达与乐凯柯达和乐凯的合作项目最终获得了中国

商务部的批准。根据协议，柯达需要首先支付4500万美元现金，换回乐凯胶片股份公司13%的股权，再通过向乐凯提供某些生产线和技术，换回剩余的7%股权，并将胶片生产转包给公司。世界两大行业内巨头的合作带给公司暂新的发展机会。2005年11月23日乐凯胶片股份有限公司与柯达公司合作项目之一的汕头生产线技术改造项目取得重要进展。经过双方项目工作组人员近两年的不懈努力，改造后的生产线日前顺利完成了单体、联体试车和部分产品验收，达到了合同约定的技术要求与验收标准，具备了采用柯达配方与工艺批量生产达到柯达公司同类产品当今质量水平的彩色相纸的能力。随着公司与柯达合作项目的逐步达成，可以预计的是04年将是公司自2001年以来的业绩下滑的低点，05年公司业绩将步入新的上升周期，06年公司业绩有可能出现爆发性增长，业绩拐点有望出现。

　　从二级市场来看，乐凯胶片(600135)自9月中下旬展开调整以来股价跌幅高达25%，严重超跌。日前随着各项技术指标的逐渐回暖，行情呈现止跌企稳之势。一旦量能有效放大，反弹行情一触即发。