3G概念板块六大龙头股票投资价值分析

　　尽管3G标准至今未出台，且国内证券市场处于低迷状态，但3G已引来一批上市公司资本的“赶潮”，并掀起3G概念股炒作的“浪花”。

　　尤其是11月初，中国联通(资讯 行情 论坛)执行董事兼副总裁卢永仁表示，目前政府未对3G牌照的时间表作出明确指引，但从官方消息透露的“2008年北京举行奥运会时内地可以推出3G服务”的言论推算，明年初政府会公布发牌指引政策，明年底可发出牌照。这是今 年以来国内运营商高管人物首次就3G牌照的发放时间作出预测，很快在证券市场上让3G概念股受到了投资者的追捧。

　　若没3G，明年日子更难过

　　国内手机生产企业遭遇“昙花”一般的命运，是通信行业现状的一个缩影。继科健消失、

熊猫退市、南方高科资金链断裂后，尚存的波导、TCL通讯、夏新电子(资讯 行情 论坛)、海尔等几大国产手机巨头的前三季度业绩出现全线巨亏。

　　2001年每股收益还亏损0.22元的夏新电子，2002年的净利润为60693万元，每股收益高达1.69元，列沪深股市之首，股价也以年涨幅107.56%居沪深两市涨幅第一。2002年业绩如此出众，主要靠手机产品热卖，销售量达200万台。夏新电子手机产品的盈利能力大幅提高，主营业务毛利率由上年的17.55%，上升到2002年的37.81%。可好景不长，2005年前三季度，夏新电子净利润亏损1.9亿元，每股亏损0.45元，每股收益跌至沪深两市倒数的行列。股价的跌幅今年以来已有50%左右，不仅将2002年的巨大涨幅全部抹去，还创出上市以来的股价新低。“成也手机，败也手机”，目前夏新电子移动通信终端类产品的毛利率降至6.24%。

　　从沪深上市公司业绩排名第一跌至倒数，夏新电子简直让投资者做了一场梦。股价也像过山车一样上蹿下跳，最后回到起点，中长期投资者到头来一场空。然而，业绩昙花一现的通信企业，岂止夏新电子一家。2003年盈利24502.36万元的波导股份(资讯 行情 论坛)，2005年前三季亏损27863.85万元。东方通信(资讯 行情 论坛)更是“变脸”速度惊人，2001年盈利2.07亿元，可2002年就已亏损2.05亿元。中兴通讯(资讯 行情 论坛)尽管今年前三季实现净利润8.42亿元，可该公司半年报与季报都在抱怨3G牌照未发放的影响。再看产品毛利率，中兴通讯的无线通信系统、电信软件系统、有线交换及接入产品毛利率均超过40%，光通信及数据通信系统也有28.32%，可手机毛利率仅13.50%。

　　而3G产业化将给通信企业端上一个“大蛋糕”。2005-2008年，国内运营商每年对3G主设备的投资将保持在390亿元以上。如果考虑3G市场的启动，估计通信设备行业收入和利润的增长将上升3个百分点，大幅度增长将出现在2006和2007年。

　　启动3G，利润又会有多少

　　不管现在的境况有多糟糕，几乎所有的通信企业都满怀期望地等待3G启动。夏新电子在业内以高额技术投入闻名，先后投入2亿元用于手机技术的研发，其中用于3G的研发就达到1亿元。公司高层已表示，将在3G网络商业试运行之前实现量产。而夏新电子同时将3G的三大标准“一网打尽”，这意味着无论我国3G最终采用什么标准，夏新电子都要争当赢家，显示了其志在必得的志向。

　　中兴通讯3G系列产品同样已经为即将到来的商用化作好了充分的技术和市场准备，也是三大标准“一网打尽”。尤其在TD-SCDMA标准上，中兴通讯产品是进行系统测试的主要设备，目前进行测试的只有4套，并且中兴涵盖了无线网和接入网，在罗马尼亚建设了试验局。

　　未来3G产品的毛利率，将是通信企业业绩的决定因素。有市场人士预测，按照大唐移动研制的3G手机的价位预期，未来中国3G手机将比小灵通还便宜。但业内也有专家看好3G的利润空间。记者获得的某通信企业的内部分析报告称，很多大型通信公司在3G前期研发上投入了大量资金，急切盼望3G市场的开放，只有这样其研发成果才能转化成商品为其谋取利益；但由于动辄亿计的巨大科研投入和相对的技术垄断，较为成熟的3G技术主要掌握在国内外为数不多的通信巨头手中，短时间内终端产品的售价不会有大幅度的下降。

　　有通信上市公司老总直言不讳地称，“3G对制造商是机会，但却属于豪赌，没有上亿、几十亿的投入是不可能进入的”。既然“豪赌”，那么，低毛利率的回报难免不相称。当然，不同通信企业在3G产业链中吃得的“蛋糕”甜度不同，利润回报也会不同。

　　较为共识的观点，是3G产业的快速发展将带来终端市场的繁荣。诺基亚、摩托罗拉和三星等外资品牌不仅拥有自主知识产权，还有强大的技术研发投入支撑，将是率先启动3G通信终端市场的力量。但国内通信企业也有优势，主要是渠道与产品外观。TCL、波导、夏新等已积累丰富的市场经验，建立了遍及县市一级的销售终端网络。另一方面，在产品外形花样翻新上，也比国外手机更快。凭借渠道与外观两大利器，国产品牌并非不能与国外厂商平分天下，甚至大有超越国外厂商之势。

　　正因为此，各企业“豪赌”3G的决心非常大。海信集团总裁助理杨云铎最近表示，3G手机未来的命运虽是未知数，但海信已经做好了准备，一定要在“高端”市场上“赌”一把，“即使中国手机品牌只剩下一个，我也相信那会是海信。”

　　“赶潮”3G，各路资本争出手

　　除中兴通讯、夏新电子、波导股份等手机制造企业外，其它通讯、电子、软件类上市公司也竞相把资本投入3G产业链中，为3G标准出台后的市场掘金做好了准备。

　　烽火通信(资讯 行情 论坛)是国内惟一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，很早就从事3G领域的研究开发，曾研制了国内第一套SDH2.5G系统，推出了应对3G边缘传输网的IBAS100系列产品，将在3G的传输领域获得较大的发展空间。

　　在3G产业化的过程中，协议的验证、设备的研发、网络部署、网络运营等过程都离不开测试保障平台提供支撑保障。中创信测(资讯 行情 论坛)近年来自主研发了TD-SCDMA网络全方位测试保障平台、国内首创的TD-SCDMA网络高性能分析工具，并具有独立的知识产权。由于传统通信网测试的市场需求持续萎缩，中创信测今年上半年亏损1749.8万元。但该公司着力于开发电信测试与维护领域新技术、新产品，把3G市场的潜在突破作为创造新利润增长点的机遇。

　　华工激光是目前国内规模最大、综合实力最强的激光加工设备生产基地，该公司开发的3G直放站光模块将直接为3G直放站提供配套，市场前景可期。今年前三季度亏损5180.37万元的新太科技(资讯 行情 论坛)，开发了面向3G和视频的综合增值业务平台。中天科技(资讯 行情 论坛)与日本日立电线株式会社、南京邮电学院合资开发3G射频电线，高起点介入3G产业链。张炜