扬子石化(000866)：5倍市盈率并购黑马

　　浙江利捷

　　中石油重拳出击，发起了对锦州石化(资讯 行情 论坛)、辽河油田(资讯 行情 论坛)、吉林化工(资讯 行情 论坛)三家子公司的要约收购，从而拉开了国内大集团企业重组的序幕。而中国石化(资讯 行情 论坛)76亿港元独吞镇海炼化的消息更是激发了投资者的巨大想象空间。毕竟中石化所控股的上市公司更具震撼性！如齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石 化(资讯 行情 论坛)等等，一旦中石化发动并购战略，那必将卷起市场中的大风暴。即使从其个股本身来讲，也完全具备爆发行情的坚实基础。所以对诸如扬子石化(000866)这样的潜力大蓝筹股必须给予最密切的关注。

　　投资亮点之一：石化人气龙头 业绩大增

　　公司是我国五大石油化工基地之一，是国有特大型骨干企业，生产规模、产品、质量、市场占有率、技术都有相当的竞争实力，在行业中处于领先地位。目前，公司是国内最大的乙烯和精对苯二甲酸(PTA)生产商之一，具备年产80万吨乙烯和70万吨PTA的生产能力，在石化产品价格仍供不应求的情况下，公司业绩持续增长非常突出，从03年至今，公司的业绩增长居全行业第一，去年全年更是实现了2元每股收益的历史性突破。从今年公司的半年报看，公司完成净利润233201.89万元，同比增长35.92%。报告期内，公司经营活动净现金流入180406.16万元，每股经营性现金流量达0.7743元，资金运转情况相当良好。公司流动比率2.641、速动比率1.670，各项财务指标良好。临近10月底，上市公司三季度报告将全面拉开，中期即实现每股收益1元的扬子石化有望送出一份漂亮的三季度报表。

　　投资亮点之二：行业景气 助推未来业绩

　　根据2005年至2008年全球乙烯供需数据:2005年至2008年，全球新增乙烯装置规模达1798.5万吨，其中2005年增加319.5万吨，2006年增加578万吨，2007年增加360万吨，2008年增加531万吨，而根据国际

货币基金组织预计的全球GDP增长率，我们可以计算出2005年至2008年世界乙烯需求增量分别为:474.2万吨、588.2万吨、592.9万吨和582.6万吨。2005年乙烯新增产能是新增需求的67.4%，2006年是98.3%，2007年是60.7%，2008年是91.1%，供应增长小于需求增长，继续保持供不应求的状态，我们可以预测，全球乙烯价格2005年至2008年可继续运行在高位，在经过2006年高位整理后，2007年会继续走高，到2008年在全球新增产能仍然没有超出新增需求的情况下，乙烯价格会继续保持坚挺。按产业链波动原理，乙醇、乙醛、醋酸、环氧乙烷、乙二醇、乙苯、氯乙醇、氯乙烯、苯乙烯、二氯乙烷和醋酸乙烯等多种石化产品价格会随同乙烯价格波动，继续在高位运行，因此，我们可以判断本轮世界石化景气周期至少可运行至2008年，故扬子石化业绩增长至少可至2008年。

　　投资亮点之三：5倍市盈率 成长性突出

　　公司基本面突出，对比目前二级市场的股价，其投资价值突显无疑。以04年每股收益计算。中国石化目前的市盈率为10倍以上。而扬子石化目前市盈率却只有5倍，值得关注的是，公司参股10%的扬子石化-巴斯夫有限责任公司于05年6月28日投入商业运行，该项目有望为三季度带来利润新增长点。而50万吨/年醋酸项目，以及20万吨/年丁苯橡胶项目等多个新项目已经进入建设过程，后期有望为公司带来新的成长点。2005年第三季度，公司在国际

原油价格大幅上涨，石化产品价格未能同步上升，

成品油价格宏观调控的市场形势下，实现主营业务收入996，114.95万元，同比增长28.51%；实现利润总额65，004.45万元；实现净利润55，253.78万元。值得关注的是，公司良好的基本面以及成长性，严重低估的价值吸引了来自基金、QFII等众多实力机构的青睐。从中期流通股东看，博时、华宝等多家实力公司旗下基金持进入前十大流通股东，QFIIINGBANKN.V也积极抢入350万筹码，看好其未来成长性不言而喻。

　　投资亮点之四：超跌严重 攻击行情一触即发

　　从二级市场走势分析，该股为前两年市场最具人气的龙头股之一，在创下新高14.90元见顶后，一路震荡下跌，最低跌至8.67元，调整幅度40%多，超跌相当严重。随后，该股从低点被放量拉起，资金低位介入迹象明显。目前，该股在连续缩量洗盘之后在10元附近再度起稳，再度爆发已经展开。毕竟5倍市盈率，大股东展开并购的背景下，发动龙头效应发动攻击行情是完全可以预期的，投资者不妨密切关注。