马龙产业(600792)：资产重组 空间巨大

　　三元顾问 徐冠华

　　我们周四点评的股票“江西长运(资讯 行情 论坛)”周五大涨近6%，成交量大幅放大显示市场抢筹迹象明显，由此足见市场资金对我们挖掘的“江西长运”超跌能源题材的认同度。周五沪深大盘走势依旧疲软，大量资金追逐权证使市场暂时面临“贫血”的尴尬，为了在目前的市况下找到做多力量的突破口，部分短线资金开始回到“老本营”——超跌低价 股上做文章，从周五的盘面我们可以看到，沪深两市涨幅居前的股票海星科技(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)等，皆是启动价位在3元附近的超跌低价股股票，由此可见，紧扣该项热点寻找短线股将能使我们获得更多的暴涨概率，个股上可重点关注马龙产业(资讯 行情 论坛)(600792)。

　　第一：资产重组 带来巨大想象空间。近期，马龙产业发布公告称，经中国

证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《过户登记确认书》，原云南省马龙县国有资产管理局持有的公司国家股8100万股中的3395.25万股已过户给云天化(资讯 行情 论坛)集团有限责任公司、229.5万股已过户给云南省国有资产经营有限责任公司。

　　股权过户完成后，马龙国资局持股数量为4475.25万股，占公司总股本的39%；云天化集团有限责任公司持股数量为3395.25万股，占公司总股本的29.58%；云南省国有资产经营有限责任公司持股数量为229.5股，占公司总股本的2%。

　　需要指出的是，单从这个持股比例上看，似乎马龙国资局原来的第一大股东地位没有改变。而实际上，在其持有的39%股权中，还包含已获国务院国资委批准转让给云南省马龙万企化工有限公司的1147.5万股(占公司总股本的10%)。这也就是说，此次受让股权完毕之后，云天化集团仅以超过马龙国资局0.58%持股比例的微弱优势，成为马龙产业的第一大股东。

　　资料显示，云天化集团为云南省化工行业的龙头企业，目前有全资子公司3个，控股公司5个，参股公司20个。除马龙产业外，集团旗下还有另外一家上市公司云天化，此次股权划转后，马龙县国资局就将全身退出马龙产业，而云天化集团也能资源互补，利用集团优势对马龙产业进行扶持，公司重组想象空间广大。

　　第二：产能扩张 主营业务进一步巩固。公司主要从事化工、建材的生产和销售，主要产品为黄磷、磷酸、三聚磷酸钠和水泥。公司已经完成了对云南磷肥工业有限公司6万吨／年的黄磷生产装置和14万吨／年的磷酸装置的租赁及对云南中轻依兰集团有限公司的资产收购。通过整合，马龙产业(600792)不仅扩充了磷化工产业链，而且正向精细磷化工下游拓展。目前，公司已形成包括黄磷、磷酸及三聚磷酸钠等系列磷化工产品，并且黄磷下游磷酸与磷酸盐的业务量迅速扩大。

　　电是构成黄磷原料成本的重要组成，约占60%—70%，因此特别在当前全社会电力供应相对紧张的背景下，电力的能否保障是影响磷化工企业经营效益的重要因素。目前，涉及磷化工业务的上市公司主要有澄星股份(资讯 行情 论坛)、兴发集团(资讯 行情 论坛) 与马龙产业。数据显示，这三家公司2004年黄磷业务的毛利率分别为20%、30%与31%，而兴发集团与马龙产业的三聚磷酸钠业务毛利率分别为20%与23%。上述数据表明电力对磷化工企业的重要意义，因为马龙产业在云南省政府推动的化工业整合过程中受到当地政府的高度重视，从而马龙产业的电力供应总体上得到了较为有效保证，这是公司相关产品毛利率明显高于其他相应上市公司产品毛利率的重要原因，从此点来看，公司具有比其他黄磷更好的成本优势。

　　二级市场上，公司股价近期在5元附近构建底部平台，成交量大幅萎缩显示杀跌动力衰竭，后市有望超跌反弹，可逢低关注。