宝钢股份：谨慎增持

http://finance.sina.com.cn 2005年11月25日 11:50 证券日报

　　方正证券研究报告给予“宝钢股份”谨慎增持的投资评级。报告认为11月22日，宝钢股份下调2006年1季度钢价，下调幅度在650-1500元／吨(含税)之间，产品价格基本相当于04年1季度价格。

　　热轧薄板含税价格下调至3500元／吨，环比下调23%；普冷下调至4442元／吨，环比下调25.51%；热镀锌下调至5261元／吨，环比下调22.43%；电工钢下调至5271元／吨，环比下

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调18.16%；镀锡板下调至8520元／吨，环比下调7.15%；彩涂板下调至6677元／吨，环比下调12.29%。

　　宝钢调价后的价格与市场其他主导厂商报价对比来看四季度的调价弥补了7月份调价以来公司产品与市场价格之间的差距基本追平武钢、

鞍钢定价。

　　此次调价有着多方面的原因与动力。一方面由于近期产品市场价格下跌，导致公司产品价格与市场价格相差比较大。公司价格是季度调整，此次调整追平7 月份以来的价格下跌；另一方面，在供大于求促使价格下跌的背景下，价格的下跌对以宝钢领头的国内企业在

铁矿石价格谈判中处于更有说服力的地位。

　　此次调价预期对公司06年1季度业绩产生明显影响，预期1季度业绩为0.1元／股，环比05年4季度下滑29%。预计全年每股收益0.52元／股，06年市盈率为7.5倍，市净率为0.87倍。

　　虽然面临06年产品价格下跌的压力以及铁矿石价格波动的风险，公司0.32元／股的分红承诺以及股价对净资产的13%折价，还有公司0.87倍的PB已经低于国际钢铁公司行业周期底部估值，均支持公司股价被低估的结论，我们继续维持“谨慎增持”的投资建议。

　　有研硅股：中性

　　银河

证券研究员王国平给予有研硅股“中性”的投资评级。他认为公司全年产销4、5英寸硅抛光片将达到160170万片。但是由于公司原材料多晶硅的价格快速上扬，因此从单季度看，公司半导体材料的毛利率在三季度出现了下滑，由二季度的15.1%下滑到了12.8%。

　　由于太阳能电池产业的需求增长，多晶硅已经出现了严重短缺，太阳能级多晶硅价格已经从最初的30美元／千克左右，上涨到现今的80美元／千克以上，进而也带动了电子级多晶硅价格的上涨。电子级多晶硅恰恰就是有研硅股生产硅片的原材料，其价格的上涨将可能导致公司成本大幅度上升。

　　为了应对目前多晶硅价格快速上涨的问题，公司除了加大原材料采购与议价能力外，已经或正在通过多种手段改善公司的经营情况。包括公司产品涨价、调整产品结构以及进入12英寸新产品领域等等。

　　对于公司2006年业绩的判断， 05年公司基本上处于盈亏平衡，2006年业绩将可能出现大幅增长，每股收益方面，2005年0.005元，2006年0.09元。由于公司2005年业绩一般，2006年业绩又存在一定的不确定性，我们给予公司“中性”评级。

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