湖北宜化(000422)：循环经济 低价绩优

　　宁波海顺

　　市场在武钢权证上市后，由于扩容利空出尽，迎来短期强势格局。并且，表现非常明显的是，中集集团(资讯 行情 论坛)在本周的放量冲高，带动了二线蓝筹热点整体出击，一度领涨市场各路热点，成为热点板块中的明星。考虑到绩优二线蓝筹往往是以近年保持业绩稳定增长，行业龙头，流通盘适中等为其主要特征，为此，可积极关注像湖北宜化(资讯 行 情 论坛)这样的中游化工绩优上市公司。该公司主营产品尿素价格今年来一直保持持续强劲，相应地带来毛利率大幅增长，加上政策上一直扶持有加。该股短期刚好调整至5元附近，价值严重低估，受到买盘积极护盘，中期有望反转步入强势行情。

　　行业景气攀升激发业绩大增

　　行业基本面情况来看，今年前三季度，在

原油价格持续上涨的背景下，我国石油与化学工业实现的工业总产值和利润总额同比取得了30%的增幅。并且从国家发改委发布的前三季度物价情况显示，从二季度开始，石油和化工产品已经取代钢铁产品成为推动工业生产资料价格水平上涨的主要因素。化肥业作为化工行业的一个子行业，今年景气度不断攀升，带动了化肥企业盈利能力的增强，今年前三季度16家化肥行业上市公司的平均利润率达到24.7%，为近几年的新高。盈利能力的提升，使得化肥行业上市公司的净利润继续增长。今年前三季度，化肥行业上市公司的平均净利润达到16652万元，已超过了去年全年的平均水平。特别是化肥在受到农业增收和政策扶持的双重背景刺激下，成为05年景气涨幅靠前的重点行业。

　　而尿素是化肥行业的一个重点主打产品，不断上涨的尿素价格，带动了尿素行业上市公司毛利率的大幅提升。湖北宜化主营尿素、季戊四醇等化工产品的生产与销售，其正是在这样的行业背景下，迎来了业绩的大幅激增，三季主营收入同比增长43.30%，净利润同比增长18.88%，前三季每股收益高达4.47元。事实上，由于宏观形势的原因，今年三季度上市公司业绩平均水平相对于前两年明显呈现下滑趋势，特别是周期性行业纷纷步入景气顶峰，对上市公司整体业绩造成重压，湖北宜化能在这样严峻的大环境中，保持业绩稳增，成为逆市而上的绩优股代表。

　　循环经济首批受益对象

　　一个值得积极关注的重点行业扶持政策是，循环经济概念的提出，使得化工行业成为首批受益对象。前期，经国务院同意，国家发展改革委、国家环保总局、科技部、财政部、商务部、国家统计局等六部委联合下发了《关于组织开展循环经济试点工作通知》，正式启动国家循环经济试点工作。作为由政府提出的经济发展理念，循环经济发展是一种必然趋势，政府提出这种理念的主要目的是在最大程度上解决经济发展与自然资源之间的冲突。化工行业由于不少企业原本处于高能耗、高污染、低效率行业的企业，但是它们通过资源、

能源的综合利用，获得了好的经济效益和社会效益。所以，第一批选入的化工企业，它们已经在企业的经营中运用了循环经济进行生产，并且积累了一定经验。

　　湖北宜化是我国化肥行业的龙头企业，公司还是全国520家重点企业之一，拥有多个全国乃至全球第一：全球最大的季戊四醇生产基地，季戊四醇年产量6万吨；全国最大的合成氨生产企业，年产120万吨合成氨、180万吨尿素，综合实力居全国氮肥行业前列，主导产品“宜化牌”尿素是湖北省氮肥行业唯一的国家免检产品；全国最大的磷酸一铵生产企业。正是因为如此多的第一，公司必然有望率先受益循环经济概念，成为政府率先扶持对象。

　　产销扩张突出凸现成长性

　　目前，公司已形成50万吨磷酸一铵、30万吨NPK的高浓度磷复肥生产能力，湖北省最大的氯碱产品生产企业，目前已形成12万吨PVC和12万吨烧碱的生产能力。湖北省宜昌市是我国磷矿资源三大富矿区之一，保守储量10亿吨，其中湖北宜化自身拥有高品位磷矿3亿余吨。宜昌丰富的磷矿资源、水电资源等优势，为公司进一步做强做大磷复肥产业提供了得天独厚的条件。

　　目前，湖北宜化总投资15亿元的100万吨磷酸二铵项目已经在宜昌市?亭区开始建设，预计2006年上半年竣工投产。在未来的五年内，公司预计有望形成200万吨/年尿素、20万吨/年甲醇、10万吨/年多元醇、300万吨/年磷复肥、50万吨/年烧碱、50万吨/年PVC、60万吨/年电石的生产规模，其成长性可见一斑。同时，产能规模的扩张，也将为公司未来几年的业绩增长也打下了坚实的基础，公司前景十分乐观。此外公司还斥资1.05亿投资越南公司，开拓国际市场，这不仅仅提高了公司在国际市场上的竞争能力，同时也巩固和扩大其在行业中的地位。

　　二级市场上，该股自2004年底开始下跌以来，经过了一个漫长的下跌过程，截止前期触底反弹时，公司股价累计跌幅已经45%左右。严重的超跌与公司优良的业绩是不相匹配的，今年7月以来，公司探底回升，从此步入新的阶段性上攻行情。该股集循环经济概念、低价、绩优、超跌、政策扶持等多概念于一身，加上该股短期调整到位，中期阶段性盘升行情值得期待，重点关注。