华北制药(600812)：外资收购 价值急升

　　万联证券

　　外资题材、重组概念是市场永恒的题材，南方摩托(资讯 行情 论坛)就是因为外资题材股价出现了大幅飙升，所以说一旦公司因为外资成功参股该公司的内在价值将得到大大的提升，特别是一些目前国内的龙头企业，如果和外资联姻其所给公司带来的巨大财富和内在价值将出现不可估量的大幅提升。华北制药(资讯 行情 论坛)(600812)作为我国抗生素生 产的龙头企业，目前已被荷兰的DSM公司相中，以3.55元高于目前市价的48%进行参股，我们可以想象，为什么DSM公司要以如此的高价参股呢？想必可能是华北制药内在的价值的重新审视吧。

　　华北制药(600812)：公司是国内最大的抗生素生产基地，拳头产品青霉素产量与质量在国内同行业中处于领先水平，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力达22亿支，居全国第一位，具有行业的龙头效应。而作为

全球500强之一的荷兰DSM公司参股华北制药，荷兰DSM公司是世界上最大的抗生素和维生素原料制造商，拥有国际最先进的青霉素生产技术，给公司后期的发展带来了巨大的推动性。

　　04年11月份华药集团将其持有的5820万股华北制药国有股以3.55元/股的价格转让给荷兰DSM公司，DSM于1902年由荷兰政府成立,在全球范围经营生命科学和营养品、性能材料及工业化学品。在全世界40多个国家拥有250多家机构和生产基地。2003年其全球销售网络销售收入约80亿欧元,作为全球500强之一的荷兰DSM公司参股华北制药，荷兰DSM公司是世界上最大的抗生素和维生素原料制造商，拥有国际最先进的青霉素生产技术，给公司后期的发展带来了巨大的推动性；该公司在二级市场持续下跌后，投资价值逐渐显现。

　　华北制药和荷兰DSM公司合作组建新公司的消息引起市场重点关注，首先是公司刊登的股权转让提示性公告, 04年12月9日公司接到控股股东华北制药集团有限责任公司通知，国务院国有资产监督管理委员会以有关文同意华药集团将其持有的公司69425.5565万股国家股中的5819.7887万股转让给荷兰ROYAL DSM N.V.公司，每股转让价格为3.55元，转让收入20660.25万元全部用于偿还华药集团及其关联单位对公司的债务；

　　另外公司收到控股股东华北制药集团有限责任公司的通知：华药集团举办的第七次中欧领导人会晤期间与荷兰ROYAL DSM N.V.公司举行签约仪式，确定了双方的战略伙伴关系。华药集团和DSM公司的战略伙伴关系包括DSM参股华药集团、DSM公司参股公司，以及在维生素和抗生素领域的进一步合作。根据合作协议，华北制药将以维生素业务和部分抗感染业务的资产作为出资，持有合资公司51%的股权，处控股地位；DSM公司将投入现金1.04亿美元(约合8.42亿元人民币)及其在中国境内的三个抗感染合资公司的部分股权，同时将其在维生素和抗感染业务上的相关技术无偿授权合资公司使用，DSM公司所有投入将折股49%。资料显示，荷兰DSM公司是一家以从事生命科学产品、高性能材料和工业化学品为主的大型企业集团，在医药领域，DSM公司以生产抗生素和维生素原料为主，是世界上规模大、技术水平高的青霉素类抗生素及维生素生产企业。

　　帝斯曼(DSM)公司董事长兼CEO艾赋鼎于今年9月正式拜访河北省政府高层后，帝斯曼全面渗入华药的计划终于和盘抛出。相关协议明确：帝斯曼参股华药集团，华药集团则由国有独资公司改制为国有控股外商投资公司；帝斯曼参股上市公司华药股份公司；华药股份公司与帝斯曼在维生素和抗感染领域组建两个新的合资公司，帝斯曼分别拥有49%的股权。帝斯曼总计将在华药投入现金1.64亿美元_折合13亿元人民币及其在中国境内的3个抗感染合资公司的部分股权，同时将其在维生素和抗感染业务上的相关技术无偿授权合资公司使用。业内人士认为，如果新的合资公司引入"绿色酶法"工艺，将有可能打破国内青霉素市场过度竞争的拉锯战状态，产业有可能进入新一轮的洗牌。除此之外，帝斯曼相继关闭了其在荷兰和英国的多处生产基地，将其国外的生产线向中国转移。借助华药的生产优势和销售网络，帝斯曼及华药的市场份额将得以扩大。同时，帝斯曼的国外网络也有助于华药产品的国际市场拓展。帝斯曼与华药的结盟，有可能使华药一挽颓势，对其他企业形成强力冲击，甚至有可能形成产业格局洗牌。而和DSM牵手的华北制药则有望获得更强的业务开发能力和市场开拓能力，联手DSM，其以资金入股，华药的资产负债将得到改善，财务负担将全面减轻；DSM将最新的青霉素发酵技术带入华药，华药青霉素及相关产品的成本将下降20%，毛利率将提高30个百分点，这样将极大提高公司的盈利能力；DSM是全球最大的青霉素和维生素生产商，拥有全球主要市场的客户资源，联手以后，华药的维生素市场地位将明显提高，并消除市场竞争带来的收益波动。因此合作将使公司基本面出现积极的变化。走势上该股也是构筑了大型的头肩底形态，目前已完成了右肩的构筑，突破一触即发。建议投资者可以密切关注这只基本面出现积极变化的股价仅2元出头的

股票。