武钢权证上市 警惕连续上涨的炒作风险

　　武钢权证今日上市

　　可能会连续上涨分析人士提醒炒作风险

　　【本报讯】武钢4.74亿份认购权证和4.74亿份认沽权证今日上市流通。认购权证的行权价为2.90元，认沽权证的行权价为3.13元。武钢认购权证和认沽权证存续期均为12个月， 行权日均为2006年11月9日至2006年11月15日。根据武钢对价方案，非流通股东向流通股东每10股送2.5股、2.5份认购权证和2.5份认沽权证。

　　武钢权证价值几何

　　宝钢权证(资讯 行情 论坛)昨日再度上攻2元关口，尾市跳水收于1.879元，宝钢权证的火爆走势和赚钱效应，令武钢权证上市成为投资者关注的焦点。

　　据武钢公布的三季度机构持股情况，包括社保基金、基金和券商等共持有武钢流通股3.17亿股，占流通股的16.74%，这说明机构等持有武钢认购权证和认沽权证将近8000万股，在宝钢权证火爆的情况下，机构选择第一时间抛出的可能性不大，武钢认购权证和认沽权证的流通量分别在4亿份左右。

　　武钢权证昨日收市价为2.65元，每份认购权证的内在价值为0.35元，每份认沽权证的理论价值为0.48元。从宝钢权证的比价效应看，宝钢权证内在价值为零的情况下，尚被炒作到2元附近，武钢权证上市后可能会连续上涨。

　　分析人士表示，参考宝钢权证近期的表现，不排除市场继续对武钢权证进行炒作的可能。宝钢权证目前隐含波动率达到165%左右，是其历史波动率的5倍多。武钢认购权证与其规模差不多，且同属钢铁行业，走势很可能出现宝钢权证的情形。

　　机构预测上市走势

　　对于本次上市的两只武钢权证，中金公司测算，在2.6元的正股价格下，武钢认购、认沽权证的合理价格分别在0.18元和0.8元。申银万国认为：在武钢股价处于2.4至2.6元，波动率为43%时，武钢认购权证价值处于0.225至0.31元之间，认沽权证价值处于0.768至0.669元之间。

　　针对武钢认购和认沽权证，投机资金会更青睐谁呢？中金公司指出，武钢认购权证发行量仅为4.74亿份，理论价格非常低、杠杆较高，容易受到炒作。但是面对钢铁行业的下滑趋势，获配权证的股票投资者应把握当期获利机会，投机者更应谨慎参与。

　　而武钢的认沽权证在中金公司看来是钢铁股难得的避险工具，绝对价位不高，投资者可以持有一段时间等待钢铁股的低谷。但若认沽权证上市后估值过高并导致权证的避险功能受损，可考虑卖出实现当期收益。

　　申万认为，尽管武钢认沽权证会比认购权证值钱，但由于在上市之后认购权证的价格可以远远小于认沽权证，从炒作程度来看，认沽权证可能不如认购权证。建议0.7元以下买入武钢认购权证，1.8元以上抛出；0.8元以下买入武钢认沽权证，1.3元以上抛出。

　　面临两个主要风险

　　武钢权证上市面临的风险主要有两个。一是权证的交易价远远超过理论价格，是市场短期资金堆积的结果。一旦万科(资讯 行情 论坛)权证、新钢钒(资讯 行情 论坛)权证等新权证集中上市和创设武钢权证推出，在“T＋0”的交易制度下，资金会迅速抽离原有的品种，从而造成权证的暴跌。二是权证虽然被当成“小市值股票”炒作，但它毕竟不是股票，随着到期日的临近，权证必然向其内在价值回归，而过度炒作远离内在价值的权证，将会以暴跌形式结束其存在历史。投资者在赚钱效应的指引下炒作权证，仍应保持一份冷静。(深圳商报记者钟国斌 袁媛)