蓝星清洗(000598)：付对价不如全额回购

　　广州运财行

　　进入四季度以来，重组并购风暴着实让我们在寒冷股市中感受到“冬天里的温暖”。从中石油整体收购辽河油田(资讯 行情 论坛)2亿流通A股到四川双马(资讯 行情 论坛)向外资转让国有股权，再从南方摩托(资讯 行情 论坛)新老大股东转让股权捆绑股改方案到ST中西(资讯 行情 论坛)大股东对公司实施资产重组，现在又有诚通集团巨资重组华源集团的“ 蛇吞象”好戏，重组并购题材百花齐放，具备题材的个股短线都出现了巨大涨幅，由此制造的局部热点时间连续较好，增量资金介入明显，成为年末最大的市场焦点所在。在后股改时代，辽河油田首开回购流通股完成股改的先河，成为市场标杆。中石油溢价18%收购辽河油田公司流通股，不仅避免了股改支付高额对价和分散公司控股权，同时达到整合集团资源的目的。在其示范作用下，全额回购将掀起股改风暴，我们发现蓝星清洗(资讯 行情 论坛)(000598)就是这样一只潜力股。

　　全额回购优势明显

　　蓝星清洗公司是中国

化工集团旗下子公司蓝星集团首家上市公司，是国内规模最大的工业清洗剂生产企业。公司通过全额回购完成股改具备以下优势：首先，背靠石化巨头。公司大股东蓝星集团的实际控制人中国化工集团，是国务院批准组建，仅次于中石油、中石化、中海油的国内石化工业巨头，中化集团未来将发展成为资产超1000亿元、销售收入超1000亿元的

世界500强企业。为实现这一目标，中化集团完成了旗下公司500亿资产重组，完全有实力也有必要整合上市公司资产，全额回购蓝星清洗流通股权。

　　其次，净资产倒挂。辽河油田每股净资产2.95元，中石油尚能在7.41元股价之上以8.8元的高价溢价18%收购公司流通股，8.8元的收购价是2.95元净资产翻了两倍以上。相比蓝星清洗公司每股净资产高达2.77元，而现时股价仅2.5元左右，净资产倒挂10%，较辽河油田更具优势，未来股价具备100%以上的成长空间。再次，国有股一股独大。公司第一大股东蓝星集团持有总股本的44%，与辽河油田股权结构中石油一股独大极其相似，蓝星集团若采取送股对价完成股改，需要支付高额的对价，全额回购更加符合公司长远发展。

　　双底上攻爆发力强

　　技术上看，蓝星清洗(000598)成功构筑小双底形态，量能的极度萎缩显示空方力量明显衰竭，多方逼空攻势即将展开。“蓝星系”的蓝星石化已经受到主力追捧快速拉升，蓝星清洗全额回购流通股的爆炸题材尚未被市场发现，后市爆发力极其强大，建议重点关注。