华夏银行(600015)：外资收购价值低估

　　光大证券

　　周四两市大盘大幅下跌。盘中科技股、电力股持续活跃，但以长江电力(资讯 行情 论坛)为首的指标权重股连续下跌，对指数形成沉重压力，使市场人气严重受挫，个股全面普跌。展望后市，我们认为大盘短线技术形态遭到破坏，大幅下跌可能性不大，但短线需反复震荡整理。个股可重点关注华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)。

　　作为国内仅有的股份制上市银行得到外资重点关注，德意志银行与旗下卢森堡股份公司共出资人民币18.72亿元，以每股4.5元的价格购买华夏银行4.16亿股股份，占总股份的9.9%。而奥彭海姆银行则同时购买华夏银行1.712亿股股份，占总股份的4.08%。作为国际上最具实力的金融集团，德意志银行的实力有目共睹，其介入无疑将大大提高公司将来的盈利能力。

　　行业有望迎来黄金发展时期，为建设稳健的金融体制，目前国家大力扶持银行业的发展，加上

人民币升值预期使银行业面临难得的发展机遇。此外，目前市场对银行利率再度提升的预期，以及国内金融业混业经营迹象的显露，有望进一步提高银行股估值水平。而且国家政策对支持金融行业发展的倾斜，以及国内商业银行股权结构国际化，有助于提升国内商业银行国际竞争力。再者，目前沪深股市银行股平均市盈率水平不足15倍，低于国际成熟资本市场金融股市盈率水平，如美国上市银行的平均市盈率维持在14倍左右，欧洲上市银行的平均市盈率大致为18倍，香港市场如汇丰银行、恒生银行、东亚银行与中银香港的平均市盈率水平约为15倍，目前公司流通股股价还在德银介入的成本之下，投资价值十分显著。

　　二级市场方面，该股7月以后明显有增量资金大规模介入迹象，市场表现远远强于大盘，加上目前股价仍低于法人股转让价，投资价值严重低估可重点关注。