锡业股份(000960)：整理充分逆市上扬

　　宁波海顺

　　近几年，全球经济增长造成国际市场原材料需求不断旺盛，特别是今年年初，国际铁矿石价格大涨，刺激整个国际原材料市场一片沸腾。有色金属作为不可再生资源，价格也不断上升，行业利润不断提高，全球相关上市公司股价纷纷高企。关注特种稀有金属上市公司锡业股份(资讯 行情 论坛)(000960)，公司最具竞争力的优势在于拥有当前世界上最完整的 从采矿、选矿到冶炼和深加工“一条龙”的锡产业链。目前，公司还不断通过“强化两头”，即不断强化上游矿产资源整合和下游深加工产品的开发，对这一产业链进行完善和升级。同时，由于有色金属入选首批循环经济试点行业，公司将率先受益于政策呵护，加速发展。

　　锡行业整体趋势稳中有升

　　从目前的金属价格走势以及先行指标看，有色金属行业价格在不断攀升的同时，行业的产能也持续提高，因此，有色金属行业的资本性支出也逐年增加，这就必须考虑到该行业周期顶点的具体时间问题。结合整个国际市场需求和产能扩张的速度来看，我们认为目前该行业进入上升周期的加速冲关阶段，而一个行业大的拐点又通常有相当长的时间，可以预计未来1~2年内金属价格仍将维持在高位来回震荡，整个行业高利润回报效应不会受太大影响。

　　锡行业作为有色金属中的一个特类子行业，在拥有行业整体共性的同时，又有其独特的个性。由于锡作为一种特色稀有金属，全球跨地区大财团都具有资源垄断优势。而国内的锡行业具有同样的特性，锡业股份目前已是中国最大、世界第二的锡生产企业，是世界锡行业年会的常客。由于政府集中扶持，公司近年来的迅猛发展等优势，公司的锡价可以直接影响到世界锡价，甚至在国内的售价一般要高出同类产品约2000元/吨，其资源及市场垄断性可见一斑。

　　在国际锡市场地位举足轻重

　　公司位于矿藏资源得天独厚的西部云南地区，主营有色金属及其矿产品、有色金属深加工及其高新技术产品、非金属及其矿产品、

化工产品、境外期货业务、建筑材料进出口业务等。公司拥有“云锡牌”精锡、锡铅焊料、铜、铅、锌、铋、铟、砷及合金、锡化工产品、锡材共20多个系列300多个品种的生产、加工和销售，在锡资源方面处于世界垄断地位。公司还在拥有我国锡行业规模最大和实力最强的分析测试实验室的基础上，吸收世界先进技术，投入巨资从

澳大利亚澳斯麦特公司引进澳斯麦特技术和设备。该工程的顺利建成投产使公司年生产精锡能力大幅提高，这对提升公司业绩具有重要作用。公司还积极介入锡产品深加工，锡深加工项目属于高新材料产业，也是国家重点扶持的高新项目。

　　由于全球的锡资源存储的有限性，使得该种金属和锡业务股份这样的上市公司具备巨大的战略投资价值。 由于锡被广泛用用于化工、电子、高新材料等领域，是重要的战略物资；锡还具有无污染的特点，被喻为“绿色环保金属”，在西方被广泛用来替代有害金属。目前我国已探明的锡资源储量居世界首位，而公司的锡资源储备占据着36%的国内市场份额，在世界上也有十分之一左右的份额，为此，公司锡产品在世界同类市场有举足轻重的作用。

　　经营步入加速发展的上升周期

　　经营上看，今年以来，公司高附加值产品锡化工和锡材带来丰厚的利润回报。早在今年中期，公司已完成锡化工产品4077吨，而公司04年全年才完成锡化工产品3649吨；完成锡材产品5594万吨，而04年全年完成锡材产品2644吨，产量同比早已实现翻番。今年中期，公司净利润1.897亿元，同比增长29.56%；实现主营业务收入180562万元，比上年同期增加26.36%；主营业务利润40283万元，比上年同期增加33.18%。可以看出，各项指标都有显著大幅提升。

　　最新三季度指标来看，公司每股收益高达0.48元，而整个两市上市公司三季平均每股收益0.19元，横向同比每股收益翻番。另外，公司每股净资产3.13元，主营收入同比增长26.06%，净资产收益率同比增长15.47%，可以看出，该股仍然承接上半年高发展趋势，利润保持了稳定快速增长。由于2005年中期精锡产量约2万吨，公司公告维持了对精锡今年产量约为4万吨的预测，并鉴于公司以销定产，整个05年有望实现锡化工品总产量在1万吨左右，比上年同期增长174%。所以，整个产销情况来看，公司目前正步入加速发展的上升周期。

　　二级市场上，该股明显强于市场整体走势，今年以来，上半年走出两次波段上攻行情，随后股价中期调整至5元附近企稳反弹。受整个行情复苏刺激，该股7月底以来再次展开大幅上攻，近期，该股破60日线加速调整至阶段性底部横盘整理。短期该股浮动筹码清洗相当充分，逆市反转在即，重点关注。