山东铝业：市盈率不到7倍的资源龙头

　　光大证券

　　周三两市大盘冲高回落，盘中个股行情持续活跃，尤其是以中小板为代表的G股表现十分强劲，但长电股份等指标蓝筹股走弱对大盘形成沉重压力，宝钢权证(资讯 行情 论坛)跌停也沉重打击了市场人气，尾市大盘一度出现恐慌性杀跌。展望后市，我们认为大盘连续反弹之后短线重新面临压力，但后市下跌空间有限，预计震荡整理走势仍将持续。个股可重 点关注山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)作为一家市盈率不到7倍的矿产资源上市公司，投资价值被严重低估。

　　公司是目前国内氧化铝生产厂商中规模最大、效益最好的企业,其生产及效益稳居亚洲第一、全球第三，成为我国有色金属行业中公认的龙头企业。近年来,我国经济的持续快速发展,公司的主导产品氧化铝在国内旺盛需求的拉动下价格出现了持续的上涨,使公司的盈利能力大幅提高。铝是重要的战略资源,在国民经济生活中具有广泛的用途。从铝土矿中提炼出的氧化铝是电解铝生产必不可少的原材料,其产量和价格波动对电解铝行业的发展有着重大影响。我国电解铝行业的原材料------氧化铝有一半左右依靠进口,是世界上最大的氧化铝进口国。目前我国铝行业有8家A股上市公司,其中从事氧化铝生产的只有山东铝业一家。公司的母公司中国铝业是中国唯一的氧化铝生产商,也是中国最大的原铝生产商,从一定程度上说,山东铝业在国内处于垄断地位。公司32万吨/年拜耳法氧化铝技术改造在2005年第一季度建成投运后，氧化铝产能增加12万吨。随着氧化铝价格的不断走高，公司业绩持续增长，今年前三季度实现每股收益高达0。98元，并吸引QFII重仓介入，目前动态市盈率不足7倍，价值明显被低估。此外，值得注意的是，公司非流通股比例极高，股改支付对价能力强，同时一旦大股东中铝回归A股市场，公司还将具备回购的想象空间。

　　二级市场方面，该股03年见顶之后持续调整，股价超跌十分严重，今年5月开始筑底上行，股价反复放量走高，明显有增量资金介入迹象，近期持续强势整理，突破行情一触即发，可重点关注。