上港集箱：股改后市盈率低于国际同类公司

　　国金投资

　　上市5年来从未进行再融资的上港集箱(资讯 行情 论坛)，今年上半年提出了增发3.5亿A股的议案，资金用于收购外高桥(资讯 行情 论坛)五期工程和投入洋山港一期经营，特别是取得洋山港口一期码头的经营权，意味着上港集箱将实现由内河码头向海港码头的跨越，而上述两个新收购的项目将分别于05和06年投产，预计05、06年每股收益分别达到0.77、0 .90元。相对应的动态市盈率分别为20和17倍，从国际成熟市场上港口行业上市公司的平均市盈率看，基本上在17-21倍的区间，实际上目前上港集箱的市盈率已处于合理的估值范围。

　　同时，再考虑到上港集箱10送1.5股加10元现金的股改对价方案之后，上港集箱方案实施后流通股股东的持股成本不到13元，实际上按照对价后的市盈率算，05、06年的动态市盈率为17、14倍，相对于国际同类公司而言，有20%的溢价空间，价值明显低估。此外，上港集箱承诺此次公司对价方案中承诺今后每年分配比例不低于当年实现可分配利润的50%，更增加了投资者中长线的持股信心。

　　二级市场方面，该股周二放量大涨，单日换手率达到3%以上，在中线看好的同时，短线机会也不容错过，建议在股改对价前，积极关注，16元左右可以考虑介入。