太工天成(600392)：煤变油 新能源爆发

　　国泰君安

　　说起今年的时代主题，莫过于绿色循环经济，清洁环保节约性能源。不仅仅有天威保变(资讯 行情 论坛)、力诺太阳等太阳能、新能源概念股纷纷拔地而起，连续涨停。根据我国的能源结构：我国是一个缺油、少气、相对富煤的国家，在已探明的能源储量中，96%是煤炭，油气资源仅占总量的4%左右。如果能将“煤变油”产业化运作，将是一件伟大的事情， 而这件伟大的事情，正将成为600392太工天成(资讯 行情 论坛)最具爆发力的成长点。

　　2004年10月公司成立“山西天成大洋能源化工有限公司”一举介入“焦炉气甲醇汽油(煤变油)的领域，将成为今年资本市场最耀眼的新能源明星。 年报披露：山西天成大洋能源化工有限公司是主营煤炭深加工及煤制品销售，环保能源化工产品的开发及销售，注册资本11050万，04年仅2个月即取得净利润251.91万。而公司主要的目标还是瞄准了“焦炉气甲醇汽油项目——21世纪最符合中国国情的能源方案”。我们知道乙醇汽油在成本方面，并不具备优势，乙醇汽油厂家完全依靠税收优惠、政府补贴来维持乙醇汽油。而焦炉气甲醇汽油项目，是利用煤炭焦炉的尾气，来炼制甲醇汽油，成本低廉，而且对大气环境是环保项目。

　　背景：《人民日报》——便宜又环保

　　据2004-12-05《人民日报》(第一版)：每天清晨，太原市出租车司机刘玉虎都会到专门的加油站给自己的车加满焦炉气甲醇汽油。他说："焦炉气甲醇汽油既便宜又环保，每吨比石化汽油便宜220元，跑一天可以省十几元。"能源大省山西积极发展循环经济，焦炉气甲醇汽油、中水利用等循环利用项目在全省普遍推开。山西省政府有关部门负责人介绍说，全省"三废"综合利用年创产值约16.45亿元，实现利润1.5亿元，分别是5年前的4.7倍和5倍。同时，全省因资源循环利用而改善了环境状况，年均减少排放二氧化硫8.3万吨、烟尘22.4万吨，减少废渣占地和烧制粘土砖毁坏土地7900余亩。

　　实力：公司携手——中科院煤化所

　　作为煤炭资源大省，山西具有低成本生产燃料甲醇得天独厚的资源优势。我省目前已探明煤炭储量6000多亿吨；沁水、离柳等煤田煤层气储量丰富，仅2000米以浅的煤层气资源量就有10万亿立方米；全省焦化企业每年生产放空的焦炉煤气约150亿立方米，如果有一半的焦炉气进行加工转化，每年可产燃料甲醇375万吨；。除此之外，我省煤化工技术先进，国内惟一的国家级煤转化科研单位———中科院煤化所，就建在太原市。而根据公司董秘介绍600392太工天成正在和中科院煤化所，太原理工学院携手公关成功“甲醇汽油”技术，并报批有关部门，将焦炉气甲醇汽油大规模产业化，将成为山西的绿色循环经济的重要项目。也将给公司带来巨大的投资汇报和社会效应。

　　战略：受高度重视——山西煤炭大省

　　在寻找替代能源的尝试中，山西省发展煤基醇醚燃料的实践值得一提。山西省作为煤炭大省，一直高度重视煤基醇醚燃料的研究开发。“九五”以来，从国家能源战略、环境战略和可持续发展战略的高度出发，加大了工作力度，按照“一个系统，两大目标，三个阶段，四项工程”的总体思路，求真务实的工作态度连续作战，加快了推进步伐。并先后制定了以发展煤制甲醇燃料和洁净燃料为核心的《山西省绿色汽车十年发展计划》、《山西省建设国家燃料甲醇生产基地和清洁(甲醇)汽车产业化示范地区的实施方案》，同时省政府和省醇汽领导组出台了配套扶持政策、管理方法、操作规程、试点推广高度计划和技术标准。

　　价值：严重低估——新能源新龙头

　　二级市场上，该股业绩十分优良，成长性优越，04年全年每股收益0.503元，05年有望稳健增长。而流通盘在除权后仅3555万，总股本仅10800万，流通盘与中小板个股相当，业绩更优，股价更低。在基本面方面凭借其新能源山西战略的开始，公司将步入又一成长的快车道，成为新能源的龙头个股，由于历史上该股跌幅巨大，在除权缺口牵引力下，后市有望连续拉升，迅速填权，值得密切关注。