风神股份(600469)：股改提升投资价值

　　博星投资

　　本周，第二批股权分置改革试点中一些绩优和成长性较好的公司试点方案纷纷出炉，备受市场关注的一些大盘蓝筹股支付对价的不甚理想是沪深大盘继续走弱的主要原因。但在周三已公布的试点公司方案中，有一家公司引起了我们的高度关注，那就是盈利能力和成长性都较好的风神股份(资讯 行情 论坛)。作为二线蓝筹股的典型代表，并且极有可能会成为 基金的新增仓品种，风神股份以每10股流通股将获得非流通股股东支付的4.2股股份作为对价支付方式，确实是超出了市场的普遍预期，公司的投资价值将在实施股权分置改革后进一步得到提升。

　　一、试点方案超出市场预期

　　第二批试点公司方案是在非流通股股东和流通股股东充分交流和沟通的基础上推出的，而目前已公布的方案，大都选择了送股这一直观且容易被投资者接受的对价方式。充分说明。风神股份本次推出的试点方案，以每10股流通股将获得非流通股股东支付的4.2股股份作为对价支付方式，并且公司控股股东河南轮胎集团有限责任公司承诺，其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在二十四个月内不上市交易或者转让。二十四个月承诺期满后，通过上海证券交易所挂牌交易出售股份数量占公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之十。该方案在形式上虽无新意，但特别引人关注的是，作为一家成长性较好的公司，在对价上能作出如此让步，充分说明风神股份非流通股股东对流通股股东的尊重，用实际行动切实保护了投资者特别是公众投资者的合法权益。与此前公司抛出的沟通对价相比，这一方案还是给了投资者一个明显的惊喜。

　　二、投资价值将进一步提升

　　股权分置改革虽然为沪深股市注入新的活力，但在经济减速预期下，基金等机构投资者更多的还是关注上市公司的基本面。作为国家大型重点轮胎制造企业和国内少数几个生产载重子午胎的重点轮胎制造企业之一，风神股份综合排名进入中国轮胎业十强，位列世界轮胎业前26强，是中国轮胎出口基地。随着120万套全钢轮胎生产线的建成投产，公司产能将迅速扩大，并进入高速发展阶段。预计2005、2006年度风神股份产能将以平均每年80万套的速度增长，进一步提升竞争实力。同时，公司的战略也比较清晰，2010年销售收入突破100亿元，进入世界轮胎行业15强，综合竟争力将得到更多提高。

　　估值方面，公司2005年一季度每股收益为0.113元，并且公司已预告2005上半年净利润增长50%以上，预计2005全年每股收益不低于0.45元，2006年为0.66元。综合考虑公司盈利能力、规模扩张能力、未来成长性等因素，同时考虑控股股东持股锁定承诺因素，预计公司在股权分置改革本方案实施后股价将稳步提升，后市具有较大潜力。