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一不为大资金所注意的小水电股，近期接二连三地发布业绩预增公告。文山电力预增300%以上，桂东电力、广安爱众也分别预增超过200%和50%以上，推动相关个股股价接连走高，成为弱市中的强势股。
众所周知，水电股有着靠天吃饭的弱点。2003年、2004年就是因为南方普遍干旱，其盈利能力受到了极大的影响。但想不到，去年的低基数为今年的业绩增长埋下了伏笔。今
年南方的汛期有所提前且来水情况较好，小水电股盈利情况出现根本性好转，成为今年半年报业绩预喜的“大户”。
而前些年，水电股上市公司未雨绸缪，纷纷斥巨资投资水电站建设，有关项目在2004年下半年与2005年相继进入投产期，为业绩增长提供了充足后劲。文山电力就因为两个募集资金项目—————落水洞电站和南汀河电站于去年下半年全部投产，盈利能力陡增。毕竟水电每千瓦时的成本只有0.04元至0.09元，但最终销售电价最低也有0.25元，一般落在0.38元这一中轴线上，其毛利率之高可见一斑。而广安爱众在去年下半年收购了广安市境内的富流滩电站，使得装机容量从上市前的4万千瓦增长至2004年年报的8.1万千瓦，新增机组在2005年将给公司带来净利润的贡献。
目前电力行业将水电划分为大中型水电与小水电，单机装机容量在5万千瓦以下的称为小水电，代表性个股有桂东电力、广安爱众、文山电力、西昌电力、岷江水电等。由于小水电投资规模小，可以为当地农民提供清洁能源，利于当地农民的脱贫工作，所以政府赋予之极大的政策支持。在全国实施厂网分开时，允许小水电拥有独立电网，以便小水电有终端销售客户，这使小水电有独特的优势。
目前，小水电股也将成为股权分置改革的赢家。因为其目前估值普遍偏低，桂东电力动态市盈率只有15倍，文山电力也只有17倍，已封闭了此类个股的下跌空间。加上这些小水电股的对价补偿不应低于长江电力的，所以还有进一步上涨空间。
作者：秦洪 江苏天鼎
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