破净板块异军突起 未来之星凸显投资价值

　　渤海投资研究所 周延

　　在股权分置的大背景下，市场的变化是无穷的，但也由此为市场不断注入新的活力和新的机遇，这一点在最近一个时期表现得尤为突出。在试点题材黯然退色的过程中，一些跌破净资产、具有回购题材的个股异军突起，机械行业龙头香江控股(资讯 行情 论坛)，在跌至距净资产4分钱的危急时刻出现强劲涨停；手机行业龙头夏新电子(资讯 行情 论坛)，更是 在破掉净资产次日就出现了爆发式上扬，而具有相同题材的一汽四环(资讯 行情 论坛)强劲拉升。在上市公司回购流通股已经有章可循，破净上市公司争相启动回购程序的大背景下，市场有必要重估破净股票的投资价值，其中将会涌现出许多未来之星。

　　回购提升破净股想象空间

　　应该说，近期上市公司回购流通股的正式启动以及减持试点公司控股股东获准增持流通股，双向方案都对低市净率的股票构成重大利好。特别是市场中部分极度超跌，股价已远远低于每股净资产的个股，高额净资产内在价值已经构成对股价构成强力支撑。由于上市公司回购股份后，所回购的部分股权将被注销，从而在净利润水平不变的情况下减小总股本，客观提高了每股收益，这无疑对股价产生刺激作用。同时，由于目前破净板块中的大多数上市公司大都是经历了较大程度、有些甚至是非理性的下跌而严重超跌，短线有强烈的技术反弹要求，上市公司回购可能成为跌破净资产公司股价反弹的催化剂。从二级市场观察，无论是前期邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)的一飞冲天还是今日香江控股的涨停，在或是夏新点子的爆发式上扬，都能说明破净股具有非常大的想象空间。

　　洗尽铅华，投资价值凸显

　　由于大盘持续低迷，在股票泥沙俱下的格局中，两市“破净”股日益增多，折射出市场结构性调整的巨大杀伤力。目前市场跌破净资产的股票数量已创了历史之最，跌破净资产股票已经近200家左右。一汽四环、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)和杭钢股份(资讯 行情 论坛)、神马实业(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)等质地优良的个股位列其中，股价严重超跌，反弹要求十分强烈。近期，在主流热点尚未形成之际，多方的力量在一些低价超跌股身上得到了尽情发挥。正所谓市场机会是跌出来的，风险释放的过程也就是机会重新显现的过程，在长期的下跌过程中，严重超跌不仅使空方力量消耗殆尽，同时也为多方组织强有力的反弹歼灭战创造了有利机遇。在目前大盘走势尚存在很大不确定性的情形下，选择低价超跌类股票进可攻退可守。而跌破净资产的股票其绝对股价普遍在2-5元之间，应该说该板块在经历了“残酷”的大幅调整之后，其做空风险的释放已经极为充分，股价已经近乎于跌无可跌的状态。因此在这种局面之下，该板块后市的报复性反弹行情随时都有可能爆发，这其中涌现出的获利良机值得密切关注。

　　股价矫枉过正、价值有待重估

　　在破净板块中，除了一些经营有问题的个股应该遭到人们的无情抛弃外，其中有很多跌破净资产的个股还是有一定的投资价值。在这些跌破净资产的个股中，不乏所在行业的景气度较高、自身成长性良好以及半年报业绩大幅增长这样的质地优良个股。例如钢铁股具有非常好的盈利能力，虽然今年增长速度可能减缓，但这并不能否定钢铁行业的高盈利性，韶钢松山、酒钢宏兴和杭钢股份其主力刻意打压吸筹意图非常明显。等具备一定的投资价值。再如一汽四环(600742)，公司作为一汽集团进入资本市场的一个试点，已经发展成为国内重要的汽车零部件基地，行业龙头地位稳固，但该股却沦落为两市净折价最高的个股。由此可见，“折价”的股票中多数品种质地优良，并非自身经营情况出现问题而导致股价暴跌。那么经过分析，我们不难发现，目前两市跌破净资产的多数品种都存在着矫枉过正的现象，后市这些品种必将走上价值回归的道路，而这种基本面与股价严重背离的现象恰恰将成为该“板块”未来重新腾飞的契机。

　　一汽四环(600742)值得重点关注。该股05年一季每股净资产高达5.74元，相反，其二级市场上价格仅仅3元多，是两市净资产折价最高的个股。近期，在证监会允许上市公司回购流通股的利好刺激下，该股底部明显放量，股价小幅攀升，主力资金大举吸纳迹象明显，后市有望向净资产回归，反弹空间巨大，值得重点关注。