一周评级大幅上调股票点评

　　面对宏观经济前景不明朗以及全流通预期的再度紊乱，分析师在股票推荐上显得相当谨慎。上周评级大幅上调的前15只股票综合评级在“买入”级别的只有2只，并有1只“适度减持”股票，其他的则均为“观望”级别。行业分布方面，制药股有3只，钢铁、银行股各有2只。本期我们选择益佰制药(资讯 行情 论坛)(600594)、星新材料(资讯 行情 论坛)(600299)给予简要评论。

　　益佰制药(600594)：公司1季度实现净利润412万，合每股收益0.06元，同比下降8.76%。费用的增加是影响当期利润的主要因素。

　　公司的处方药产品销售增长迅速，近几年复合增长率高在50%以上。05年一季度公司处方药产品却同比出现负增长，但OTC产品则实现了18.06%的增长，同时OTC产品的毛利率也有了一定的提升。2005年公司重点推广的新品种有正红花油膜剂、清开灵粉针等，清开灵粉针剂型新，在解决质量问题后可以出现成倍的增速。

　　分析师预计二、三季度公司在正红花油和清开灵粉针等产品上的增长将会显现。不过由于公司经营上的季节性非常明显，其全年业绩主要还是看第四季度的经营情况。这主要是因为公司的核心产品之一克咳系列主要集中在4季度销售、费用支出一般在第2、3季度较大、发货和回款集中在第4季度，及公司的销售激励制度和税收的年末调整，这些因素使其第4季度的净利润可能占到全年的70%左右。

　　分析师预计的公司05-07年每股盈利预测分别为0.97、1.12元，对应动态市盈率为12.3、10.7倍，目前估值水平不高，低于行业平均水平。当前共有6位分析师给予跟踪评级，其中1人建议“强力买入”，3人建议 “买入”，2人建议“观望”。综合评级为“观望”。风险因素方面，分析师认为主要是公司费用水平变动没有明显规律，其大幅变化会影响公司当期的盈利水平。

　　星新材料(600299)：7月1日，公司发布了业绩预告修正公告，将之前预计的2005年上半年净利润同比增长50%以上的数据上调为同比增长100%以上。实际上，这与分析师之前认为的公司目前已经进入业绩高速成长期相对一致。

　　公司主营利润主要来自有机硅产品和PC产业链中的苯酚/丙酮。公司目前有机硅单体产能为7万吨，2004年该分部毛利润占公司全部毛利润的48%。公司将于2005年和2006年分别完成有机硅"七扩十"和新建10万吨有机硅单体项目。分析师预计今后几年内，我国有机硅产品(折合成硅氧烷)仍将以每年20%左右的速度增长，05年硅氧烷消费量将达到19.9万吨，折合有机硅单体40万吨，08年消费量将达到34.3万吨，折合有机硅单体70万吨。目前缺口达到60%。当前有机硅价格走势良好，可以预期未来三年公司的有机硅业务将快速增长，成为公司的主要盈利增长点。

　　此外，苯酚/丙酮的扩产可为公司带来至少两年的业绩增长。2005年三季度，公司将完成4.5吨扩至12万吨的苯酚/丙酮项目。公司拥有国内最大的4.5万吨/年双酚A生产装置和生产规模为2.3万吨/年环氧树脂生产装置。从行业需求上来看，苯酚丙酮、环氧树脂以及双酚A目前进口依存度在40%至70%之间，增长潜力大，后续发展空间值得期待。

　　随着公司产能的持续扩张，公司业绩存在较大的增长空间，分析师预计公司05-07年每股收益分别为0.52元、0.64元、1.12元，对应动态市盈率为16.0、13.1、7.5倍，目前估值偏低。公司未来三年净利润的复合增长率在40%以上。大多数分析师认为该股的合理价格在11-12元之间，远高于当前8.36元的股价。当前共有7位分析师给予跟踪评级，其中1人建议“强力买入”，5人建议 “买入”，1人建议“观望”。综合评级为“买入”。