方案优劣决定试点股走势 宝钢弱势是好事

　　昨日同时复牌的6只试点股3只涨停最小涨幅2.86%

　　方案优劣决定试点股走势

　　本报讯 昨天，6只试点股的复牌并未扛住指数的回落。6只试点股票复牌有3只涨停，沪综指下跌0.32%。整体看试点方案还是起到决定性作用。宝钢收盘仅涨2.86%，大大低于市 场预期。

　　方案决定复牌走势

　　周三6只试点股复牌，其中3只股票浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、新和成(资讯 行情 论坛)和东方明珠(资讯 行情 论坛)涨停，另外3只股票，传化股份(资讯 行情 论坛)上涨8.6%，鑫富股份(资讯 行情 论坛)上涨3.78%，宝钢仅上涨2.86%。

　　对比这6只股票的方案，我们发现，对价比例和非流通股东的承诺对股价走势影响很大。3只涨停股票的对价和非流通股东的承诺显著好于另外3只股票。

　　3只涨停股票方面，浙江龙盛、东方明珠都是10送4股，新和成尽管只有30%的对价，但公司非流通股东承诺：只有二级市场股票价格连续5个交易日不低于公司股权分置改革的董事会公告日前30日收盘价平均值的115%时，公司非流通股东才可以通过证券交易所挂牌交易出售股份。

　　其余3只股票方面，两只中小板股票对价较高，但非流通股东无减持价格限定承诺，传化股份对价率高达45%，鑫富药业(资讯 行情 论坛)对价率30%。宝钢修改后的方案，对价率在23%左右。

　　宝钢弱势反是好事

　　宝钢复牌情况受到市场“严重”关注。高开8%后，股价一路走低，收盘仅上涨2.86%，收于5.03元。较机构保守的5.7元的预期尚差约13个百分点的空间。

　　为什么宝钢没有如部分机构预期般涨停？宝钢复牌止步于8%的位置，而且开盘前5分钟成交了2.77亿元，换手率高达2.816%，表明有大手笔的抛单预埋在8%的位置上。此后宝钢盘口继续显示，大单卖出远高于大单买入，部分机构资金逢高减仓的迹象较为明显。

　　如何看待这一现象？机构抛售宝钢，一则宝钢从底部起来到最高点，已经产生了累计25.24%的最大涨幅。而且，部分消息灵通的资金，其目的就在于取得“股改”行情的收益，一旦公布方案，立马落袋为安。这也是一种选择。

　　此外，值得一提的是，宝钢复牌弱势，反而还是好事。因为它能够起到倒逼非流通股东让步，进而有利于流通股东博弈的作用。

　　宝钢、长电无疑将成为未来蓝筹股对价的标尺，标尺对价不高，其余的蓝筹股要想有较高对价，就很难。所以，宝钢、长电，对流通股东而言，是“兵家必争之地”。宝钢复牌后的弱势，能够起到一定的倒逼作用。今日宝钢行情的言下之意是：当前的对价还不够，还需要再提高。

　　回归价值才是正道

　　随着股改行情渐入佳境，投机资金肯定不会放过这千载难逢的好机会。

　　显然，具有信息优势的少数投资者，他们的方法很简单，提前买进，公告后卖出。然后，再选择另一只方案较好的股票介入。他们是股改行情的真正收益者。

　　但占大多数的一般不具备信息优势的中小投资者该怎么办呢？

　　首先，不要成为这些具有信息优势的少数投资者的“点心”。也就是说，不要轻易去追捧已经涨高的品种，尤其是其中的微利股、垃圾股、伪科技股等非蓝筹股。对部分反应显著的板块要相对谨慎。比如，中小板近期上涨极为迅猛。从6月6日以来的16个交易日里，中证中小板指数由474.89点上涨至613.91点，涨幅高达29.27%。其中部分股票涨幅接近40%。我们认为，中小板对价的因素已经较为充分地在股价的波动中得到了反映，投机资金对这个板块的集中进攻，已经使得该板块未来的潜力迅速下降；同时考虑到新老划断的因素，我们认为，应当对中小板的走势保持警惕。

　　其次，目前的情况还与前期不同，没有第三批试点了。第一批试点、第二批试点，使得部分股票被贴上试点“标签”，但剩下的股票已经没有“标签”了。不过可以明确的是，只要公司股份中有非流通股的，其流通股就可能获得对价。所以在这样的大背景下，回归价值投资已经是大势所趋。多数机构投资者倾向于认同，随着股改的进行，蓝筹股将有望构筑较为稳健的市场底部。

　　此外，值得注意的一个机会是，前期市场普遍认为，含B股、H股的A股，可能难有补偿。所以，这部分股票近期走势疲软。但由于该类公司同样存在非流通股的流通问题，其必然要对现有A股流通股支付对价。所以，其中近期股价涨幅较小的蓝筹股可能存在一定机会，值得投资者关注。(中证投资徐辉)