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本报记者 李雄文
6月很快就要过去，上市公司很快将进入半年报披露阶段。从这段时间的盘面综合来看，市场明显存在一明一暗的两条主线：“明线”是股权分置试点概念，参与试点的个股和相关受益个股均出现较好的上涨势头；“暗线”业绩预增个股稳步上行，如云天化、航天电器(资讯 行情 论坛)和钢联股份等在发布预增公告后连续走强，预示着半年报行情已拉开序
幕。其中“明线”已经得到市场的高度关注，而随着半年报披露的日渐临近，业绩预增的个股将逐步浮出水面，必将成为吸引投资者注意力的又一热点，可能会成为提高投资者“中考”成绩的关键。
行业属性很重要
目前沪深股市已经有100多家上市公司预告中期业绩增长在50%以上，国海证券的邓春华对预增股从行业的角度作了一个简单的分类，他发现预增股里上游行业居多，如采掘业有9家、金属与非金属行业12家、石油化工行业17家、电力2家；非周期行业则较少，如交通运输业仅5家、批发零售业也只有8家。其他行业如房地产业11家，汽车配件业6家，造纸业2家。而从最近的一系列报道不难看出，随着全球经济增长放缓及前两年行业投资大幅增长所带来的产能释放，加上宏观调控的影响，上游行业的供求关系正悄悄发生改变。虽然上游相关产业今年中期的盈利同比仍有较大的增长，但未来的预期已开始向淡，周期性行业的特点决定了公司业绩最好的时候，也往往是机构投资者离场的时候。
事实上我们也注意到了这个问题，一些业绩预增的周期性股票近期表现的确一般，最为典型的是中集集团(资讯 行情 论坛)，虽然公司一季度每股收益在除权后仍保持0.45元，且公司早就预告上半年实净利润将比上年同期增长100%左右，但该股在4月底除权后最大跌幅约46%。类似的股票还有中海发展(资讯 行情 论坛)、西山煤电等。那么，我们在实际操作中该如何选择预增个股呢？
出其不意才是最好
通过分析预增公司的名单和近期走势，笔者发现，凡是今年一季度报告中明确预增的股票，走势都一般。出现这种情况，是因为其预增题材过于透明，有利好出尽的嫌疑，难以吸引增量资金介入。当然此类股票也存在获利机会，因为前期大盘连续下行，在周期性行业类股票连续急挫的情况下，一些非周期性行业的预增股也急挫，已具备较好的投资者价值，如交通运输、电力、批发零售、造纸等行业，这类行业受经济周期影响不大，跟随周期性股票下跌纯属市场“误杀”，可谓是跌出来的机会。此类股票适合稳健型的投资者介入，一旦中期业绩明朗，自然存在价值回归的机会。
但说起获得超额收益的股票，应该是“出其不意”的预增股。比如某些公司在今年一季度并没有业绩预增的公告，但通过对公司一季度业绩与去年中期业绩的比较分析，或者通过对公司所属行业的基本面分析，认为公司存在短期内公告预增的可能，而上述分析一旦正确，那么很有可能把握其难得的短线机会。云天化近日连续大涨的根源就是在于公司中期业绩的增长超过市场正常的预期。如何选择此类股票？大通证券的董政给出了两个比较简单的思路。一是直观分析。对比相关公司一季度业绩与去年中期业绩，如果公司一季度业绩远超过去年中期，那么在正常情况下其中期业绩大幅增长应当没有太大悬念。二是从行业角度分析。对于普通投资者而言，比较适用的领域就是资源行业的涨价因素，由于今年以来国内外有色金属包括石油价格持续上涨，相关公司的业绩必然会因为主导产品的涨价而提升。比如吉恩镍业，今年上半年的平均价格远高于去年上半年，那么与去年同期相比，公司就存在利润大幅增长的可能。
股改与预增双剑合璧
也许是持续的调整削弱了投资者的进取心，也许是价值投资的生根发芽，从采访的结果看，几乎所有的投资者都看好预增股的未来走势，有机构还反问，不看业绩预增看什么？有些机构还指出，如果能与股权分置试点改革与业绩预增结合起来操作，效果将更好。如北京首放的孟庆来表示，股权分置改革将提升业绩预增股估值水平。经过试点，投资者发现，一旦股权分置改革实施后，绩优股的抛售动力将远小于绩差股，这样绩优股对市场的冲击就要小于绩差股，因此，上市公司业绩的提升在很大程度上意味着市场认可度的提升，股价水平也有望同步得到提升。从这个角度分析，在股权分置改革大背景下，半年报预增股未来股价水平也将得到提升，这是市场理性的反应。如果选择一些股权结构相对简单的预增股，将来可能会享受两方面的好处，股改可以降低持股成本，业绩预增可以推高股价，可谓一举两得。
在具体的操作上，不少机构认为，预增股行情将以个股为主，板块效应未必突出。这主要是因为周期性行业的前景趋淡，导致预增股行情将以非周期性行业为主，而非周期性竞争一般较为激烈，难以形成明显的行业效应，在二级市场也难以形成板块效应。
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