江南重工(600072)：蓄势充分 底部上攻

　　宁波海顺

　　42家公司第二批股权分置改革试点的推出，明显呈现加速态势，以点到面的改革汹涌而来。在五花八门、各种各样的补偿方案中，投资者把眼光重点锁定在几家大盘权重股身上，并从中来衡量其它个股补偿标准。总的来说，有一点值得关注的是，大股东持股比例比较高的上市公司，如果质地也相当良好，其推出股改方案的态度也会积极，并更容易受到市场 各方关注甚至追捧。以江南重工(资讯 行情 论坛)为例，公司是中国船舶工业集团旗下的三巨子之一，相对于另外两家上市公司，沪东重机(资讯 行情 论坛)和广船国际(资讯 行情 论坛)，江南重工股权结构更为清晰明了，除了国家法人股江南造船有限责任公司持有19771万股非流通股，占到总股本的54%外，其余都是流通股，因此，在股权分置改革中，也必然比另两家具先天优势。

　　造船行业保持强劲增长

　　整个造船业来看，近年来呈现强劲复苏态势，中国的造船业这两年来也一直保持高速发展期，并且这种态势有望保持到2007年，这为船舶类上市公司带来明显优势。事实上，中国“国轮国造”的产业政策，又使国内的海运公司不大可能向国外购买新船，巨大的新船需求使国内造船业极其火爆，这也使造船类上市公司迎来空前机遇。预计2005至2007年船舶制造行业的增长速度有望保持在15-20%，且产业集中度不断提高，龙头企业有望拥有更高的增速。

　　根据中国三大造船基地的具体实施计划，截止到2015年，中国一方面要搬迁、改造数家位于上海、渤海、广州等地既有的中型造船厂，另一方面准备在长江的崇明岛、长兴岛及广州的龙穴岛等地新建数家大型造船工厂。如果计划进展顺利，大型造船厂将从2003年的9家增长到2015年的17家。我们把2003年和2015年的造船厂家及建造设备作一比较就可看出，能生产大型船只,尤其是像VLCC(超大型油轮)那样的20万吨级以上大型船只的建造船坞将从6座增加到23座。与此同时，中国目前的实际最大建造能力约为8～9百万吨，到2015年预计会有大幅度的增长，将达到12～15百万吨级左右。 同时，中国新造船竣工量所占的世界份额将从2003年的10%左右上升到2015年的25%以上。由此可见，整个造船行业巨大的蛋糕将为上市公司带来巨额利润，三家造船企业将受益无穷。

　　公司的市场份额持续扩张

　　随着世界船舶行业的复苏，江南重工在船配件业务方面亦面临着很好的发展机遇。公司进行重新规划后，将能成为中国最大的船配件生产基地，且定位为附加值较高的中高端船舶配套件。目前我国的年总造船量在600万吨左右，江南造船集团一年四、五十万吨左右。随后几年当我国造船总量上升到2000万吨或更高时，公司的市场份额就会有一个很大的提升。

　　当江南造船集团的能力提高到三、四百万吨之上时，公司单单做自己母公司的业务，就会极大地拉动公司船配件业务的快速增长。从长远来看，公司在不断做好自己的传统主业的基础上，如能运用好各种有利条件与优势，相信会在未来中高端船配件市场上取得不俗的业绩与公司的钢结构业务形成并驾齐驱之势，成为国内乃至世界船配件市场上行业龙头公司。

　　下游产业来带更多机会

　　江南重工是以船舶设备制造为主的上市公司，其技术优势体现在建筑、桥梁等大型钢结构的设计制造和海洋工程、港口机械等大型成套设备的制造方面。公司曾经建造过上海大剧院等多项具有标致性钢结构大型建筑，签订和中标了包括国家大剧院工程等多项重大工程的钢结构制作合同，表明了其强大的实力。奥运会和世博会的申办成功为公司提供了巨大的发展机会，不仅承揽了工程建设，公司还在世博会规划区内拥有厂房等土地资源,将来的升值潜力可观，公司的中长线投资价值极为突出。 第三，进军石化装置市场，有望形成新的利润增长点。

　　公司的一个重大的战略发展规划设想，那就是为石化企业提供成套生产设备。石化装置实质上大部份和压力容器罐有关，而生产压力容器罐正是公司的强项所在。中国每年有上千亿的石化设备市场规模，长三角区域更是石化的重镇，目前汇集了中石化(资讯 行情 论坛)旗下的众多石化大企业，这些企业生产设备的提供商目前主要集中在中国的最北端或海外，路途遥远，成本很高。在搬迁至长兴岛之后，公司设想为这些石化公司提供设备，双方节省了运输成本，合作前景很广阔。产品利润空间相对比较大，以后有望成为公司新的利润增长点。

　　二级市场上，该股早在4月下旬就提前大盘率先探底成功，这两个月来，持续在3元附近横盘整理，主力资金底部吸筹迹象明显。作为中国船舶工业集团旗下的三巨子之一，并受到近年来造船业异常火暴，不断接到巨额订单刺激，江南重工业绩保持相当稳定的增长态势。目前，该股仅仅3元多的价格与其工程机械、世博与浦江开发等多重概念严重背离，后市有望走出历史性大底部，率先放量突破拉升，密切关注。