金牛能源原罪风波 投票关头股票发行遭违法质疑

　　本报记者 欧阳晓红 李骐 北京报道

　　上周末，处于投票关键时刻的金牛能源(资讯 行情 论坛)(000937)因遭股票发行违法质疑而被推至漩涡中。

　　“金牛能源股票发行违法应停止股权分置改革。”6月15日，市场资深人士张卫星发文 诘问其设立的合法性。翌日凌晨4点，金牛能源发布紧急澄清公告称，“金牛能源的设立与股票发行均履行了必要的法律程序，并获得有权部门的依法批准，合法有效；同时表示将向不当言论保留对相关责任人的追诉权利。”投票紧要关头，公司惟恐受影响步清华同方(资讯 行情 论坛)股改夭折之后尘。

　　风波起始

　　“金牛能源股份制设立环节有悖于现有的法律规定。”张卫星认为，金牛招股说明书显示其设立为募集方式，其中邢台矿业(国有股东)认购32500万股，社会公众认购10000万股，总股本为42500万股；显然，股份公司为各个股东出资入股新设立，系“同次发行”；而就各个股东的出资入股，《公司法》第103条规定，同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。

　　但在张卫星看来，金牛各个股东的真实出资情况差距甚大，邢台矿业投入资产49557万元，折合出资额为1.525元/股；社会公众股出资为78300万元，折合为7.83元/股。张认为明显存在出资不实的违法行为，应停止股权分置改革。

　　金牛能源6月16日发布澄清公告，称公司“依法批准设立”、“依法批准发行”、“履行了所有必要的法律程序，并获得有权部门的依法批准”。

　　张卫星表示，并非有意与金牛过不去。由于存在历史遗留的法律问题，大股东用当前的支付对价方式的股改在法律面前行不通。任何流通股股东都可以以此为由起诉，要求大股东补足入股资金。

　　不过，国泰君安的一位人士称证监会在布置股权分置改革的工作过程中，曾反复强调支付对价不是任何性质的补偿。“这样的话，其实就把所有的问题都打包了，无疑是种‘和稀泥’，有意混淆概念。就像第一批的四家试点公司中既有类发起设立的整体改制，也有募集设立。”市场资深人士陈生直言。

　　他还表示：“就算三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)股改方案再差，我也会支持；而清华同方与金牛能源的方案再好我也会投反对票。原因就一个：属募集方式设立发行的上市公司身份不纯正——摆脱不了发行原罪的质问，必须厘清了出生，标明属性，才有资格去做试点方案。”

　　“一块旧伤疤”

　　市场上到底还有多少同样类型的上市公司？张卫星与陈生的答案几乎不谋而合，均称“百来家”。

　　“依据中国上市公司股权结构的投资者关系及其历史演变，大致可分为五种：发起设立；募集设立；有限责任公司整体变更；没有经过IPO就直接上市；发生非流通股股权变更。”陈生介绍。

　　按时间推算，这“百来家”的形成介于1994年7月1日《公司法》正式实施之后与1998年8月5日(简称“8#zhPoint#5”)监管部门电话叫停通知之间。“《公司法》之前是定向募集发行，其过程为向大股东认购和内部职工认购，二者为同股同价。”陈生说，“而金牛侥幸过‘8#zhPoint#5’之关。可能是最后一批。这四五年间惟国企才具备募集设立资格，但并非所有国企都采取募集方式，概算下来，有百来家这样的上市公司。”

　　1998年8月5日和1999年2月9日，证监会分别以“电话通知”和“4号文”的形式，彻底叫停了当时通行的“募集设立”。

　　业内人士透露，叫停原因是，“募集设立”似乎是监管部门的一个阴影，因其明显违反《公司法》第130条第二款，审批了若干“同股不同价”式的“募集设立”。

　　第一批股权分置试点进入尾声之际，金牛风波揭开了“旧伤疤”。

　　张卫星表示，中国股市当前的股权分置难题，关键之一是要解决类似金牛能源存在的特殊“股权分置”遗留账。

　　但用国泰君安证券一位老总的话来说，就是：“在那段时间，国企募集上市是一个比较通行的做法，法律意义上有一定司法解释，即便真的有问题，责任不应该由上市公司来承担。”

　　“辩证来看，目前既是管理体制又是市场机制的制度在演变过程中，从最初发展到最后完善，肯定会存在不规范，这是历史原因造成的，不能单将矛头对准某一方。”重庆市丽达律师事务所杨瑜琳律师认为应客观对待。

　　不过，当务之急是找到解决之道，求全责备或矫枉过正都会有失偏颇。

　　“以前是谁的责任暂时不用管，再说也可能管不上；出现问题去适时应对才是上策。”杨瑜琳认为，“向当地政府、机构、哪怕是中小投资者求解，找到办法。立足于股改方案被市场接受的现在，哪怕是做出让步，找到几方利益的平衡点。其实，上市公司能否真正与市场、中小投资者建立畅通的沟通机制对股权分置试点至关重要。”

　　而在张卫星看来，现在也为时不晚，他有四种办法：补足每股出资差额；按出资差额的比例缩股；上述两种方法并用；流通股按比例退还超出的入股资金。

　　最后截稿

　　6月17日下午2时，金牛能源临时股东大会召开，现场股东19人，除大股东外，其他股东最高持股只有5000多股。在72855股有效投票中，61320股同意，占84.1672%;11535股否决，占15.8328%。现场投票通过。稍晚的网络投票统计显示，共7505位股东代表150137948股参与网上投票。流通股最后的通过率为81%。

　　至此，股权分置首批试点公司投票全部结束。