ST通金(000766)：千亿游资抢筹 回购黑马

　　渤海投资研究所 周延

　　回购启动反响惊天动地！破净股直奔涨停，钢铁股全线飘红！管理层反复强调，回购的意义主要在于稳定股价和提高业绩，而除了破净品种之外，一批业绩徘徊在亏损边缘的上市公司在短期内通过生产经营提升业绩无望的情况下，也将启动回购这一极端策略以快速增加每股盈利水平，减轻盈利指标的压力。主营业绩收入和利润双双盈利、中期业绩已提前减 亏的ST通金，极有希望启动回购这一从天而降的提高业绩的上方宝剑！

　　亮点聚焦一、回购已是迫不得已的选择

　　一般而言，上市公司回购期股份主要基于以下几个方面的考虑：一是稳定股价，维护公司形象；二是增加每股盈利水平，提高净资产收益率；三是实行股权激励计划的股票来源；四是回购使得股价上升，以一种特别的股利来回报股东；五是上市公司进行反收购的有效工具。像邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)等破净股启动回购，在很大程度上是缘于稳定股价、维护形象的需要。而像ST通金这样的盈利边缘型上市公司，由于通过正常的生产经营在短期内很难扭转业绩，因此不排除采取回购这一极端的作法，以快速提升公司的业绩。现金流富裕、流通股比例相对较大是启动回购的必要条件，而ST通金作为一家中药龙头企业，恰恰完全符合这一基本要素。其一、现金流充沛。2005年年报显示，ST通金每股经营活动现金流量为0.0425元，按照44901万股总股本计算，公司至少有1908万元可以用来进行社会公众股回购；其二、流通股比例较大。公司的前三大股东共持有国有法人股以及法人股总计16407万股，仅占总股本的35.82%，而流通股的比例则非常高。

　　退一步而言，由于ST通金已经连续两年亏损，如果大股东仍然未能在短时期内为公司置入高盈昨的资产，则公司的重组很可能就此功亏一篑，这显然是包括当地政府、重组方所不愿意看到的。由此可见，启动回购以快速提升公司的业绩已是公司迫不得已的必然选择，已如箭在弦，不得不发！

　　亮点聚焦二、凸现业绩拐点

　　借东北振兴之东风，ST通金迎来了重组的鼎盛时期，公司第一大股东通化市二道江区国有资产经营公司已更名为通化市永信投资公司。虽然其经营范围没有变化，但从更名本身即可看出，ST通金的控股股东正在从简单的国有资产经营公司向专业化投资公司转型。自入主以来，永信投资就对ST通金进行了一系列实质性重组，对其业绩经过大规模计提之后，虽然从表面上来看，ST通金依然没有脱离亏损的阴影，但公司的资产质量得到了夯实。2005年一季度，公司实现主营业务收入2849.3万元，主营业务利润1792万元，管理层已明确表示，将积极与金融部门协调，争取进一步降低财务费用。公司一季度的财务费用仅为579.4万元，仅仅是去年同期的一半，显然在政府的多次斡旋下，公司在解决逾期负债方面已经取得了突破性进展。公司已经预喜，2005年上半年亏损幅度比上年同期减少50%以上，这意味着重组进展十分顺利，大股东的威力在短短6个月内就已经产生了巨大的效果。如果不考虑大规模计提等客观财务问题，公司在中期减亏的基础上早已实现扭亏为盈，随时可能迎来业绩拐点，一旦能够搭上回购的顺风车，扭亏摘帽只是时间问题。

　　从走势上来看，该股近期已基本脱离ST板块走出了强势独立行情，大盘井喷后持续沉寂，该股却连创反弹新高，在突破长达7个月的平台整理之后，上升空间已被完全打开，超级主力志在高远，后市该股必将产生一波强劲上攻行情。