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上海证券 彭蕴亮
近期大盘冲高回落，商业板块表现良好。津劝业(资讯 行情 论坛)冲上涨幅榜前列，带动大商股份(资讯 行情 论坛)、鄂武商(资讯 行情 论坛)等逆市上扬，成为市场各方关注的焦点。商业板块反弹能否持续？投资者应如何操作？
增值潜力较大
今年以来，国内零售市场保持购销两旺的良好局面，行业发展态势十分稳健，为商业板块产生反弹奠定了坚实的基础。我国零售商业上市公司中90%左右为百货类企业，且占据城市、县城以及乡镇的繁华地段，资产增值潜力十分巨大，为其后期反弹埋下了伏笔。2001-2004年，我国房屋销售价格增长超过100%，房价的整体上涨使得零售商固有的商业房产内在价值也随之上升。商业的日趋繁荣和商圈的难以复制性使得各城市商圈的房产价格增幅超过同期整体房价的涨幅，且有进一步上升的趋势。如上海淮海中路商圈商业房产价格2001年均售价约在1.5 万元／平方米左右，2004年则达到6万元／平方米左右，期间累计涨幅即达400%。
然而，由于我国会计制度较为落后，零售企业的资产价值并没有体现在公司的财务报表之中。以百货企业为例，由于大中城市百货企业历史悠久，其地产等固定资产原始价值较低，且每年以折旧等方式摊销，而与此同时，如果考虑到商业地产价格的快速上涨，百货企业在其所在区域经过长期经营形成的品牌商誉和销售网络的重置成本等实际因素，该百货企业实际资产将与账面资产存在巨大差异。这表明这种会计制度不仅无法反映零售企业实际的资产状况，而且掩盖了零售业资产的实际价值。在升值潜力的引领下，商业板块的中期行情还将反复活跃。
关注两类个股
从盘面看，虽然大盘依旧低迷，但是商业板块的表现依旧良好，不少个股技术上已经出现底部放量，值得投资者引起重视。在这种情况下，有两类个股值得投资者关注。
一是绝对价位较低的个股。如津劝业，公司绝对价位只有2元多，只有两市商业股平均价格的一半，价格优势十分明显。公司已初步形成百货商场、商贸物业中心、大型超市、便利店等多业态商业格局，区域性商业龙头地位已经基本奠定。公司还用四家大型超市资产9890万元作为投资，与荷兰家乐福合作组建“天津劝业家乐福超市有限公司”，又投入4100万元收购了家福天津国际贸易有限公司35%股权，外资合作题材正在显现，可适当关注。
二是业绩优良，区域优势明显的地方性商业龙头。如新华百货(资讯 行情 论坛)，公司位于宁夏回族自治区银川市，近年公司通过收购、兼并等手段，对银川市商业资源进行大规模整合，确立了在银川商业零售市场的垄断地位。我们发现，该股第一季度业绩高达0.22元，已经超过去年全年业绩的50%，增长态势较为明显。同时，在新华百货公布的十大流通股东当中，全国社保基金一零六组合以126万股的仓位高居榜首，其持股比例已经高达公司总股本的1.23%。使得该股成为首只社保基金做第一大流通股东的商业股。而基金泰和(资讯 行情 论坛)紧随其后，也进入了该股前三大流通股东之列，显示出机构投资者对其后市较为看好。
从操作上看，由于大盘目前仍然处于下降通道当中，商业板块反弹的力度和高度都将受到一定限制。因此，投资者应先保持观望，待大盘见底之后才是真正介入商业股的良机。
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