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本报记者 文 风
从需求结构调整的角度挖掘行业机会。天相月度投资报告认为，随着我国宏观经济的持续平稳运行，拉动GDP增长的需求因素在逐步发生变化。根据已经公布的前4月份的有关经济数据，从投资、进出口、消费三大需求的角度分析在结构调整中的一些行业变化，挖掘其中存在的投资机会。
通过分析固定资产投资增长的结构性变化，天相月度投资认为值得重点关注的行业有，一是铁路建设行业，如与铁路相关的材料生产、机械设备等；二是有色金属冶炼及压延加工业，一旦上游产品价格下跌，其行业毛利率就会提升；三是非金属矿物制品业，包括水泥、玻璃、陶瓷等，存在行业复苏的可能。当然，这些行业能否完全走出低谷，还需对行业进行更深入的分析，但至少固定资产投资的结构性变化提供了这种可能。
通过分析进出口增长的结构性变化，天相投资报告认为，要关注机电产品特别是其中的机械及设备的投资机会；煤炭的进口增长较快，有利于平衡供求缺口，会为煤炭价格的上涨带来阻力，因此，煤炭行业的投资风险已经显现；对钢材的进口下降很大，说明国内的钢铁需求在减少，要注意其中的风险，同时对于具有进口替代优势的企业则减轻竞争压力；对汽车的进口大幅度下降，主要是因为除高档重卡、豪华轿车外，国内汽车厂家几乎可以提供国外所有品牌的汽车，在这种替代效应下，对进口车的需求会持续下降，预示着国内汽车面临的竞争压力有所缓解，这将有利于汽车产业走出低谷。
通过消费需求增长的结构性变化，天相投资报告认为主要的投资机会在于，一是与文化办公、书报杂志相关的造纸行业，需求增长是可以持续看好的主要原因，当前的不利因素主要是成本短期上升带来的盈利下滑，同时产能扩张、竞争压力都是潜在的负面因素；二是汽车行业，复苏迹象进一步明确。
在当前的市场状况下，仍应以规避系统性风险为主要策略，一方面可以适当降低上游周期性行业的持股比例，达到降低总体仓位的作用；另一方面可以适当增持中下游行业的股票，降低行业的持股风险。
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