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□世纪证券张伟
2004年，主营维生素A、E原料等医药化工产品生产与出口的新和成(资讯 行情 论坛)(002001)承受了出口退税下降、原材料价格上涨、能源运输成本增加等一系列较大的经营压力，但该公司充分利用了以维生素等为主的国际医药原料产业加快向拥有相对低成本优势的亚洲新兴工业化国家转移的产业发展趋势，适时把握作为传统医疗保健的维生素向饲料添
加剂转化带来的需求大幅攀升与市场快速扩展的有利时机，依托其在维生素原料产品开发生产中积累的技术与规模优势，迅速崛起为我国维生素产业的中坚。
资料显示，2004年，新和成的维生素A与E产品产量均位居全国首位，维生素A出口量与金额占全国六成或以上，维生素E已跻身全球市场前4名。
总体上，新和成今年保持了约20%的销售增长与超过10%的利润增长的稳定增长态势。从产品构成上看，维生素A的价格坚挺，而维生素E则成本上升、价格下跌，使得“A”升“E”降的趋势日趋明显。2005年一季度，维生素A比重已从2004年的25%左右增至30%以上，而维生素E则跌过50%。
新和成维生素A产品的崛起是我国维生素A进口到出口转型的重要标志，面对发展中的国内与国际市场，未来仍具有良好的成长空间。而维生素E产品出口市场六成多主要集中于美国与德国，年增长30-40%，价格则持续下滑，正面临着逐渐增大的反倾销风险。
维生素A的上升与维生素E的下滑将构成新和成未来一段时期的主要发展形态，业绩将平稳增长发展，但未来人民币汇率的可能变动也将对出口业务占70%左右的利润产生影响。此外，新和成募集资金项目因土地问题尚未如期展开，可能对成长中的维生素A业务以及维生素D3等新业务带来一定的影响。
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