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广州万隆
新希望(资讯 行情 论坛)(000876)是我国饲料行业的龙头企业，在目前公司的多元化业务中，饲料业务仍占50%以上的比重，随着我国居民生活水平的提高，对肉制品的需求将保持较快增长，相应也会拉动饲料行业的增长。可以预期公司的饲料业务将保持平稳增长。04年饲料业务收入是13.27亿元，按照另一饲料龙头企业通威股份(资讯 行情 论坛)(60043
8)的市值/销售收入比即P/S值(2004年为0.55)，这一部分的估值为7.3亿。
新希望近两年通过收购地方乳业品牌进军乳业，控股企业产能60万吨/年，但年实际销量只有18。17万吨，收入7。6亿，说明收购虽然可以快速获得市场份额，但整合起来很废劲，公司乳业毛利率只有22%，明显低于伊利、光明等全国性品牌企业，公司各地的乳品企业还没有形成协同效应。据公司年报披露，04年整合基本完成，05年效益将好于以往。公司正将四川的几个强势地方品牌整合到一起，成立四川新希望乳业公司。根据公司的乳业布局，在四川最可能获得较大的市场份额。如果管理得当，公司乳业的潜力还很大。按伊利的P/S值计算，公司乳业的估值为4。57亿。
公司是民生银行(资讯 行情 论坛)的第一大股东，持有6。98%的股份，民生银行即将去香港上市，这将给公司的法人股提供便利的退出通道。按香港上市银行13倍的市盈率计算，这部分股份的市值为18。5亿。
公司化工业务04年收入为5。13亿，这部分的估值具有不确定性，按化工行业一般的P/S值计算，估值应有5个亿。
另外，公司还持有民生保险7。234%的股权，这部分业务的价值忽略。
公司目前市值为22亿(按6.98元的收盘价计算)，前面四部分业务的总估值为35.37亿，公司目前市值折价37.8%，即使考虑公司属控股型公司的市盈率折扣，目前股价被低估。
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