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秦洪 江苏天鼎供稿
近期商业股黑马频出，广州友谊(资讯 行情 论坛)近一月来持续上涨，幅度达到了30%，而且昨日还逆势涨停，南宁百货(资讯 行情 论坛)也如此，紧随其后大涨还有三联商社(资讯 行情 论坛)、重庆百货(资讯 行情 论坛)、ST昆百大等，那么，如何看待这一走势特征呢？
近两年来，由于新一轮经济周期的拉动，居民收入大幅度提升。在此影响下，零售业的业绩开始出现了明显复苏。零售类个股的主营业务收入出现增长，毛利率出现了提升。
在2003年，行业毛利率为16.71%，在2004年为17.16%，在2005年一季度达到了17.39%。不要小瞧了这区区不到一个百分点的增幅，因为零售业的销售收入一般均达到十亿元以上的基数，一个百分点就是1000万元的毛利润。
同时，零售业的复苏还体现在新型业态对传统百货业的冲击力度减少。
2004年下半年以来，传统百货业的销售收入与销售毛利率均出现了同步上升的趋势。
零售业的黑马涌现还有一个动力，就是股权分置下的重估价值。因为股权分置试点的出现，其实就意味着对上市公司基本面进行重新估值的开始。
对于蒸蒸日上的行业景气周期股，其估值优势在于净利润的确定性增长；对于行业周期性不是太明显的个股，其估值优势在于现在价值的重新估值。而零售业最为典型，因为商业零售业的上市公司大多位于某一中心城市的中心地段，其地皮增值非常明显。
据业内人士分析，益民百货(资讯 行情 论坛)的商业地产重新估值后将达到15亿至20亿元，折合成每股净资产为7.3至10元，而目前市价也不过只有6.85元，极具估值优势。
更为重要的是，股权分置的解决意味着全面收购条件的成熟，这更显现了商业股的重置价值。比如说某商业产业资本家看中了某一中心城市的商业零售业，他可以用重新置办商业大楼等形式达到进入该市零售业的目的，但也可以收购某一中心城市的现有零售业，如果后者的成本远远低于前者，那么不仅仅能够节省投资成本，而且还可以加快投资周期。
我们以与商业零售业有点类似的东方宾馆(资讯 行情 论坛)为例，该公司是广州地区的五星级宾馆，目前在同样区域建造同样性质的宾馆，大致需要投资8亿至10亿元元，而东方宾馆目前市价总值也不过只有7.29亿元，是投资新建呢还是全面收购呢？产业资本可以作出明智的选择。这可能也是南京新百(资讯 行情 论坛)、南京中商(资讯 行情 论坛)为何频频举牌的原因之一。
正因为如此，我们认为商业零售业股还会涌现出更多的黑马，投资者不妨多加关注。
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