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华泰广州
本周在股权分置改革试点正式推出之下，大盘出现大幅的调整，沪指一度跌穿1100点整数关口，市场的弱势表露无遗。我们预计，在试点方案正式实施之前，如没有重大政策变动，大盘仍将维持目前这种弱势。市场投资者需要一段时间来重新认识、消化改革试点的各项内容，分析试点公司的具体方案，进而重新衡量手中个股在试点预期下的股价定位问题
。那么，这将导致市场内资金的重新流动，个股的股价结构性调整将会继续深化。因此，建议投资者在选股上要坚持“价值投资”这个的原则，多留意具有业绩增长预期的个股，例如，南京中商(资讯 行情 论坛)(600280)。
公司是一家以商品零售为主，集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的大型现代购物中心。公司坚持以连锁百货为主，仓储超市为辅的发展战略，实现由传统百货向现代百货、由单体经营向连锁经营、由同区域向跨省份扩张的业态黑心型，在规模、效益、管理等核心竞争力上都有较大的提升。截止到去年底，公司共拥有6家百货商场。
目前母公司是南京中商的主要利润来源。去年，母公司中央商场的盈利能力再次大幅提升，毛利率及费用比例均呈现良好发展势头，与同业其他类似公司相比，其毛利率及经营费用占收入比例也均居于前列。作为南京市新街口商业圈的重要商场之一，公司面临多家商场的竞争，其中南京新百(资讯 行情 论坛)是公司的主要竞争对手。但由于员工安置和股权转让等问题，南京新百经营出现大幅下滑。与新百商品结构最为近似的南京中商成为了最大的受益者，为公司经营带来新的机遇。
2004年公司新收购的门店除淮安新亚百货外，其余均为亏损。但除了连云港百货大楼外其余的都是非经营原因造成的，徐州百货大楼及济宁百货大楼是由于经营时间短，加之开办费摊销等原因造成亏损。我们预计，2005年开始，这些新收购的门店将贡献盈利，成为公司新的利润增长点。
公司最新公告称，将筹建中央商场四期营业用房。计划建筑层数为10层，建筑面积11000平方米，预计工程式期为一年半。由于该工程与母公司为一体，因此预计此项工程的成熟期较短。按计划，该工程将于2006年底完成，预计2007年时即可贡献利润，照目前公司经营情况，我们预计该项目可实现单年净利润921万元，实现每股收益0.064元。
综合分析，我们预计2005年，2006年公司将分别实现净利润7250万元和11412万元，实现每股收益0.51元和0.8元。建议投资者关注。
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