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——大量持有非流通股的上市公司有望受益
□巨田证券 傅子恒
昨日，三一重工(资讯 行情 论坛)复牌后直接以涨停的走势，激发了市场对股权分置概念炒作的热情。从昨日盘面来看，前期被热炒的新核心资产及长江电力(资讯 行情 论坛)
等为代表的基金重仓股大幅下挫，带动股指继续走低，但两市仍然有超过20只股票以涨停或接近涨停报收，其主要因素即源于市场对股权分置概念的预期性挖掘。
在有关股权分置“概念挖掘”中，有几个脉络值得关注：
一是四家提出试点方案的公司本身受到关注，三一重工复牌涨停自不待言，等待复牌的清华同方(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)也无疑吸引着市场的目光；
其二，与试点的四家公司有直接股权关联关系的股票明显受到资金追捧，如持有清华同方56万股流通股的重庆路桥(资讯 行情 论坛)收报涨停，与清华同方为同一大股东的诚志股份(资讯 行情 论坛)、泰豪科技(资讯 行情 论坛)，同为清华系列的清华紫光(资讯 行情 论坛)、紫光古汉(资讯 行情 论坛)等均收报涨停；
其三，以股权关联关系作为依托，部分相互具有交叉持股关系或具有关联大股东背景的股票受市场追捧，如上海本地浦东概念股以及深圳本地的一些股票等；
其四，受前三类股票带动，部分相关的概念板块开始活跃，如两市的本地股集体联动，受“清华系”带动，高校概念股整体走强等等。
在上述概念挖掘之中，上述四个方面的表现侧重点各不相同，但其主线是股权关系及概念范围的扩散，这是市场能否最终制造契机摆脱弱势的关键。
从股票的内在价值角度进行考察，上市公司交叉持股蕴含着价值增值契机，如果某一上市公司恰好持有某一试点公司的非流通股，则有可能带来较大的增值机会，以三一重工的试点方案为例进行分析：三一重工2003年6月份向社会公开发行6000万股流通股时，每股发行价为15.56元，发行前的每股净资产为2.62元，即非流通股的历史成本是2.62元，在不考虑货币时间成本的条件下，股权分置改革方案实施后，非流通股东追溯的历史持股成本转变为：非流通股东向流通股东每10股赠送3股并补偿8元现金，按照该公司1.8亿股非流通股、6000万流通股计算，方案完成后，原非流通股的股本数将下降为16200万股，原始持股成本为(2.62*18000+4800)/16200=3.21元，而以三一重工的当前二级市场价格计算，非流通股东持股的价值增值可在数倍以上，因此这一题材的挖掘有其内在的价值合理性。
从题材“炒作”的角度来看，热点的持续与扩散是行情能否展开的关键，上市公司或其大股东交叉持股有一定的数量群体，其在企业规模、所处行业、经营业绩、公司质地、股权结构以及市场的价格表现等各个层面的个体差异较大，这一题材可以方便地进行传递(如昨日由清华系引出高校概念、浦东股带动可扩散至本地股概念等等)，可以适合市场的“挖掘需要”。
当然，这一挖掘主要还需要市场的认可；而从近期的市场走势来看，有关股权分置改革的试点办法及具体方案出台后，沪深市场继续回落屡创新低，预示市场整体对方案的反应存在分歧，一些机构重仓股的破位回落同时持续的强势个股板块难以寻觅，亦显示主流资金对市场的看法没有大的改变，在这一格局中，概念与题材的挖掘需求就显得格外重要。
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