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□上海证券研发中心 彭蕴亮
近期大盘大幅下跌，医药板块表现十分良好。联环药业(资讯 行情 论坛)、紫光古汉(资讯 行情 论坛)联袂涨停，带动中新药业(资讯 行情 论坛)、天药股份(资讯 行情 论坛)等逆市上扬，成为市场各方关注的焦点。医药板块后市还有机会吗？投资者应如何操作？我们从以下方面进行分析：
炒做题材丰富
由于我国医药市场的持续稳定增长，一大批跨国公司有针对性地展开了对国内医药企业的大规模并购，为二级市场提供了丰富的炒作题材。如纽交所上市公司、跨国巨头———默克(MERK)宣布启动其中国市场的OTC项目；罗氏公司将中国纳入OTC全球10大核心国家之一，计划今后5年在中国的OTC销售年增长50%，到2008年达到10亿元规模。同时，香港最大的OTC生产商乐信药业与美国雅来制药联手开拓中国医药市场。而近期白云山(资讯 行情 论坛)(000552)与和黄药业(广州)投资有限公司正式签约，合资建立广州白云山和记黄埔中药有限公司，标志着医药板块又一轮并购浪潮即将展开。数据显示，广州白云山和记黄埔中药有限公司投资总额为3.45亿元，注册资本为2亿元，双方各占50%的股份。在并购题材的支持下，市场对医药板块走强的预期将大大增强，联环药业等超跌个股更是出现连续涨停，显示出医药板块的强大魅力。
增量资金建仓
观察换手率指标我们同时发现，部分医药股累计换手率出现明显增加，部分个股已经超过60%，增量资金介入迹象明显，医药板块后市还将反复活跃。统计显示，在近一个月以内，浙江医药(资讯 行情 论坛)以123.62%的换手高举榜首，而科华生物(资讯 行情 论坛)换手了63.01%，华东医药(资讯 行情 论坛)为62.20%，四环药业(资讯 行情 论坛)为60.48%，双鹭药业(资讯 行情 论坛)达到60.30%。同时，片仔癀(资讯 行情 论坛)、现代制药(资讯 行情 论坛)、华神集团(资讯 行情 论坛)、吉林敖东(资讯 行情 论坛)等多只个股一个月以来的换手率均在40%以上，使得医药股成为短期资金流入的重点。
仔细分析后我们发现，资金大量流入医药板块与政策面发布的利好消息不无关系。近期国家税务总局下发《关于调整制药企业广告费企业所得税税前扣除标准的通知》，通知规定制药企业可在销售收入25%的比例据实扣除广告费支出，医药股的实际税赋减少，盈利预期增加，对其构成实质性利好。在政策公布后，部分广告费用较多的医药股已经率先上扬。如紫光古汉出现放量暴涨，并被一笔4.3万股的大买单封住涨停，成为近期盘面的一大亮点。
关注两类个股
在增量资金建仓的情况下，投资者应关注两类个股。
一类是自主定价能力强，毛利率稳步提高的个股，如片仔癀(600436)。该公司的龙头产品———片仔癀系独家生产，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家保密局列为国家机密；1994年被列为国家中药一级保护品种，是最早获得国家一级保护的极少数中药品种之一，有较强的自主定价能力。2004年公司片仔癀系列产品销售收入与利润分别同比增长16.43%与13.38%，主营业务收入与利润分别增长18.68%与21.17%，中期发展态势向好，可适当关注。
二是社保基金的重仓品种，如马应龙(资讯 行情 论坛)(600993)。公司2005年一季度实现主营业务收入7802万元,实现主营业务利润4074万元,净利润1471万元，每股收益为0.29元。其中主导产品完成销售收入3069万元，毛利率为81%，较2003年和2004年的76.5%提高了近5个百分点，主要是新产品占比提高所致。医药工业毛利率为70.42%，与2004年相差不大，而医药商业毛利率从14%提高到17.56%，继续高于市场平均水平，得到了社保基金和QFII的重点关注。全国社保基金一零二组合、全国社保基金一零六组合、花旗-UBS均大举建仓，且都进入了其十大流通股东之列，值得投资者中线关注。
从操作上看，目前大盘依然处于弱势当中，系统性风险仍然是目前面临的首要风险。因此，投资者宜先保持观望，待大盘企稳后再介入医药板块不迟。
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