海文广获首张IPTV牌照 有线运营商面临估值压力

　　□杨大力

　　上海文广获得首张IPTV牌照

　　广电总局近日发布公告，称上海文广获得首张IPTV牌照。

　　根据广电总局的有关规定，对于信息网络传播视听节目，广电总局将按业务类别、传输网络、接收终端等项目分类核发。

　　从业务类别看，上海文广下属的上海电视台此次被批准开办自办播放和节目集成运营业务。上海电视台既可以在新的网络(IP)电视平台上播放自己开办的广播电视频道和视频点播节目，又可以将其他机构所播放的节目频道和点播节目依法集成到自己的播出平台上，再向用户提供播放服务。为开展这两项新业务，上海文广新闻传媒集团投资组建了两家公司专门负责市场推广和运营。从接收终端看，上海电视台可以开办以电视机、手持设备为接收终端的视听节目传播业务。

　　几家广电机构有望获得牌照

　　据报道，中央电视台近日正式宣布旗下网络电视继北京、上海、江苏之后，又在其他五省区全线开通。这样，“央视网络电视”已经推进到国内八省市。

　　有消息人士透露，预计在5月间，广电总局将正式发布首批拿到IPTV牌照的企业名单，央视此举意在为争夺牌照加油。据负责运营“央视网络电视”业务的中视网络总经理郑加强介绍，央视方面已经开始了开通IPTV的准备工作，包括中视网络也在积极争取这一项目。

　　事实上，中央电视台应该也将获得IPTV牌照已经是业内的共识。我们预计，可能最终还会有3-4家广电系统内的机构能获IPTV牌照。

　　此外，广电系统内的机构获得IPTV牌照至少意味着短期内电信运营商已经被排除在IPTV牌照门外。据报道一位电信业人士表示，广电部门目前掌握了IPTV政策的大部分话语权，其制定的标准自然从广电企业的角度出发，电信运营商在这样的标准面前无疑处于劣势，因此即使申请牌照，获批的概率也不大。

　　有线电视运营商垄断地位受威胁

　　传统的电视传输技术包括三种标准：地面、有线电视和卫星。由于技术和意识形态方面的限制，我国的有线电视运营商基本上处于绝对垄断地位。但随着IPTV的出现，有线电视运营商的绝对垄断地位将受到威胁。

　　具体而言，尽管有线运营商短期内不会受明显的冲击，但中长期难料。事实上，IPTV对有线运营商的冲击程度，也是我们和市场舆论的主要分歧之处。我们并非无视IPTV目前发展的一些困境，我们也认同在短期内IPTV难以对有线运营商构成实质的冲击。但这些制约因素，可以随着时间的推移逐步消除。

　　如果撇开传输渠道的差异(传统的有线传输VS互联网)，综合型的IPTV运营商(可以经营传输、节目制作与节目集成业务)比单一型的有线运营(节目传输业务)更具优势。

　　我们想强调的是，尽管有线运营商和IPTV运营商同属广电系统，但利益之争仍会使得IPTV运营商和有线运营商之间的竞争不会温情脉脉。例如，我们在调研歌华有线(资讯 行情 论坛)时也了解到，中央电视台并不满足于和歌华有线现有的分成模式，而是希望能够拥有用户。

　　IPTV牌照并没有直接发给电信运营商，对有线运营商来讲，没有面临灭顶之灾，但电信运营商仍可以与IPTV运营商合作参与IPTV业务。据媒体报道，5月13日，文广传媒将与中国移 动签署合作协议，推广手机电视业务。同时，IPTV运营商在和有线运营商的谈判中砍价能力也有所增强。

　　未来垄断优势的丧失，使得有线公司面临一定的估值压力。数字电视业务是许多投资者看好有线运营商(比如歌华有线)的主要理由，但是目前有线运营商推广数字电视业务的进展并不是十分理想，而其竞争对手IPTV的发展超出我们预期。在我们的DCF模型中，我们考虑到了竞争因素，估值结果显示，有线公司如歌华有线等目前的股价仍有一定的估值压力。

　　(作者为申银万国证券研究所研究员)