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曾经有不少多专家和投资机构认为，股权分置一旦破题中国股市将转牛并且迎来长达10年的大牛市，而5.1长假期市场期盼已久的股权分置改革试点终于破题了，而且各大传媒均对这次改革试点给予了积极的评价。事实上，从这次试点的《通知》的表面和逻辑上来看，都充分表现了管理层尊重市场规律，政策向流通股东倾斜的意图，同时周一还首次推出四家试点公司，但遗憾的是市场却不领情，两市再次迎来黑色星期一，两根大阴棒再一次将投资者的梦想打碎，两市再出现大面积的跌停，沪指的1100点将倍受考验，那么，为何出台对市场
偏好的政策而市场仍然不领情呢？股市的路到底在何方？怎样才能挽救已经出现信心危机的股市？
从节前出台的通知来看，总体的政策思路是对的，它充分考虑了市场的稳定，并将流通股东的利益放在首位，其最重要的体现是将决定权交给流通股东，上市公司推出股权分置改革试点方案后，即使董事会通过了，非流通股东通过了，但还必须要参加表决的流通股东所持表决权的三分之二以上通过才行，也就是说从表面和逻辑上来看，流通股东具有充分的话事权和表决权，同时即使方案被通过，非流通股东的所持个股的上市流通也受到几大限制。表明了管理层充分考虑到市场的承受能力和循序渐进，稳定发展的总体方针，哪为何通知出台后效果却不理想呢？这主要是市场有如下几方面的忧虑：一、从这次通知的精神来看管理层是将股权分置改革试点的决定权交给市场博弈的双方，其中证监会只制定大的原则，试点公司和试点方案的制定完全交给上市公司和相关中介机构，但方案能否实施其决定权却在流通股东手上，证监会更多的是充当监管者，裁判员的角色，这充分了体现市场化的趋势，但问题在于，市场担心，因方案的制定权在上市公司及中介机构手上，那么，会否出现非流通股东和关联的流通股东出于自己的利益急于推出试点方案来套现，因为曾有媒体透露德隆系的某家上市公司以前曾经就是试点的最积极倡导者之一，假如庄家与具有决策权的非流通股东配合反复做高股票然后再借助试点的题材出货，最终的苦果只能让流通股东来承受，而流通股东虽然有表决权甚至逻辑上具有决定权，但却没有方案的制定权，而且现时在二能市场上散户这一广大的投资群体已经越来越人微言轻，最深刻的记忆和教训莫过于宝钢的增发，虽然很多股民极不情愿，但本应代表广大散民和持有者利益的投资基金因它们行使了同意权致使宝钢照样增发不误，结果近期宝钢增发复牌后贴权，增发部份上市后又再贴权并跌破了增发价，很多参与增发和不参与增发的投资者被套，而参与增发的投资基金令其持有人受损，大大伤害了股民的信心，应该说宝钢增发是一个极坏的榜样，很自然投资者就会担心，即使流通股东有话事权，但假如试点公司的十大流通股东很多是投资基金或其它机构，只要上市公司能够做通这些机构的思想工作是否也可以照样通过不误？毕竟现时基金管理公司其利益并没有充分与基金持有人的收益挂钩，只是与所持有净值挂钩，因而封闭式基金被边缘 化，不少开放式基金经常难以突破1元的心理关口已经倍受市场的争议，那么心已经本来难齐的散户又如何与机构博弈，它们担心表决的走过埸，宝钢的翻版也就不无道理，因此，每一个流通股东如何积极参与表决权，投资基金如何充分代表持有人的利益显得极为关键，因而建议投资基金行驶表决权前应先行召开持有人大会先行表决。另外，为了考虑市场的稳定，新老划断没有时间表也是市场一大忧虑，担心它始终是会加大市场的扩容压力，而且上次在公布试点时机成熟后马上有宝钢等大盘指标股发行，结果热闹了几天的股市马上降温。那么，日后的扩容这一未知数市场难免不担心，毕竟一再被惊吓的市场信心要恢复谈何容易？可以说，股市目前面临最大的危机是信心危机。此外，四家第一批试点公司选择不理想也是市场不领情一大主因，因为它们对市场并没有太大的吸引力和可操作性，虽然公告并没有说明扩股的具体比例，但市场已经广泛流传，从流行版本来看除了清华同方(资讯 行情 论坛)一扩一具有一定的吸引力外，其它都只是10送3左右，结果出来的市场表现可想而知，除了与清华同方相关的个股表现较理想外，其它三只并没有关联股的炒作，细心分析，清华同方因题材好，流通股的扩股比例高自然具有一定的吸引力，但该股历史上经历过多次高转配目前的复权价已经是高高在上，而金牛能源(资讯 行情 论坛)和三一重工(资讯 行情 论坛)目前的股价均超过10元，10送3左右的题材对市场根本就不具吸引力，至于紫江企业(资讯 行情 论坛)大股东流通股持股比例本来已经少，净资产又不高，又经历过多次高缺口除权，因而最受市场争议，这很自然就令市场担心这些个股曾经多次除权，在历史上也曾经大幅炒作过，那么市场担心机构会否借助试点而出货也就一点不出奇。因此，周一与其说市场对《通知》不领情不如说对试点公司不领情，因为其流传的方案确是没有太大的吸引力，没有很大的操作性。假如试点公司能够在业绩优良，市盈率和市净率偏低，目前股价只有4-5元，历史上又没大幅炒作过，而推出的分红方案是10送5以上市场肯定会认同。关于这一点，从周一大跌的情况下仍有部份试点概念股逆势漂红就可说明投资者对试点股仍是有一定的憧憬的。
目前，市场的信心危机已经出现，未知的预期，扩容的担心已增加了市场的恐慌，我们看到很多1-2元的个股在反复跌停之后再度跌停，事实上，新老划断之后同股同权对绩差股是一大冲击，本来绩差股、垃圾股走上成仙之路是市场化一大趋势，但绩优股却不断陪跌这不得不说是信心危机的一大体现。因为在一个成熟的市场在绩差股不断走低的情况下绩优股应该是不断走高，因此，如何完善股权分置改革试点方案？如何重振投资者贪心是关键。在当前市场信心反复受挫，信心受损的情况下，如何恢复投资者信心，传言已久的平准基金真正入市也是恢复信心的一大关键，这需要市场参与各方共同努力。
当前1100点已经受到考验，千点论也即将现实，该是大家重视的时候了。当然作为理性的投资者只要持有绩优股，在这一历史底的位继续保持理性。
黄永耀(金光)
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