湘火炬(000549)：年内重组有望突破

　　日前，原“德隆系”三驾马车之一的湘火炬(资讯 行情 论坛)(000549)公布了2004年业绩报表，公司全年实现净利润18168.57万元，每股收益0.194元，每股净资产1.6019元，净资产收益率12.11%，成为德隆系目前公布年报公司中唯一没有亏损的上市公司。而根据我们的分析，湖南当地企业接手湘火炬的可能性较大。湘火炬的重组，无论如何将在今年内有所突破。

　　对德隆事件计提资产

　　减值准备13964万元

　　湘火炬属汽车及汽车零部件行业，其主导产品为重型卡车、重型卡车关键部件、其它汽车零部件和五金制品等，目前重型卡车已经是汽车行业最好的业务。自从“德隆大厦”轰然倒塌之后，人们才发现，当时仅德隆系及其下属公司占用湘火炬资金一项，就高达3亿多元，而公司为德隆系承担的违规担保、被挪用的国债、保证金等资金项目，每项金额都高达数亿元。

　　去年以来，湘火炬在当地政府的帮助下积极展开自救，通过法律诉讼等多种手段保全公司资产和债权；先后转让了多家公司的股权，实现了资产的快速变现，及时解决了公司当时面临的财务困难，保障了公司正常运行。年报显示，2004年公司实现销售收入同比增长11.89%，净利润同比下降了18.43%。公司增收减利的主要原因之一是全年对因德隆事件可能造成的损失计提了资产减值准备13964万元。

　　需要指出的是，公司未来风险依然存在，一是公司对一些不良资产未全额计提减值准备；二是公司的担保总额达到净资产的135.52%，其中为广州广赢公司和重庆红岩汽车公司总计27450万元的担保将在2005年分别到期，预计对公司2005年业绩形成一定的压力。为此，公司在2005年又将所持重庆红岩汽车公司、重庆卡福汽车制动转向系统有限公司股权转让给重庆重型汽车集团；将所持綦江齿轮传动有限公司、綦江綦齿锻造有限公司两公司股权转让给上海电气(资讯 行情 论坛)(集团)总公司。另外，因东风越野车发展需要，湘火炬近日拟再次以自有资金3000万元对其增资。

　　当地政府挽救湘火炬的意图昭然

　　而在稳住阵脚之后，公司必须寻求重组方。事实上，从德隆原有控制的六家上市公司来看，ST中燕(资讯 行情 论坛)早在“德隆系”坍塌之前就被转让，而目前华融托管的五家上市公司中，天山股份(资讯 行情 论坛)、ST屯河(资讯 行情 论坛)、ST重实(资讯 行情 论坛)都已经有了明确的重组方，合金投资(资讯 行情 论坛)的重组日前也已经有了眉目。同样，湘火炬也必然要通过借助外力，来摆脱当前的尴尬处境。而印象中，湘火炬是德隆系中最先向德隆发难的上市公司，当地政府挽救湘火炬的意图昭然。相信在资产清理到了一定程度之后，公司的重组也会水到渠成。

　　而根据我们的分析，湖南当地企业接手湘火炬的可能性较大。湖南汽车工业经过近年来的高速增长，逐渐形成了以长丰猎豹、湘火炬为代表的湖南汽车产业。但湖南汽车产业与广东、湖北等汽车发达省份相比，差距较大。而长丰猎豹作为中国越野车的先锋，成为湖南十大标志性工程之一，是重点扶持的本土汽车企业，应该不断发展，打造湖南汽车“航母”，带动湖南汽车工业的长足发展。

　　日前从湖南省经委获悉，湖南省委省政府对产业发展提出新的规划，明确将机械装备制造、钢铁有色、卷烟制造列为全省三大支柱产业，在机械装备制造业的规划中又将汽车及零部件的发展放到了尤为突出的位置。同时，湖南省积极支持长丰集团发展轿车，鼓励其加大与日本三菱的合资合作，并以零部件配套为牵引，整合国际国内资源，实现2007年总资产120亿元、生产各种汽车20万辆、销售收入260亿元、利税40亿元的目标，打造湖南汽车工业的“航空母舰”，以带动湖南汽车工业和经济的发展。

　　长丰集团极可能将湘火炬收编入内

　　据此分析，旗下已拥有上市公司长丰汽车(资讯 行情 论坛)的长丰集团极有可能借助行政手段，将湘火炬收编入内，从而打通上游零部件领域，并切入利润率相对较高的重型汽车领域。应该说，对于刚刚并购了扬子皮卡的长丰集团而言，自然不会放过这个天时地利的机会。当然，除了长丰集团之外，湖南省另一家知名的民营企业三一集团，也将加入到角逐之中。此前，已拥有上市公司三一重工(资讯 行情 论坛)的三一集团，前几年在客车领域雄心勃勃，可是近期业内已经出现了很多关于三一客车经营不善，将退出客车市场的传言。不过，公司在湖南邵阳发展的重卡，还是颇具前景的。而湘火炬拥有的陕西重汽，是国内三大重汽集团之一，相信其对三一方面的吸引力是非常大的。

　　另外，星马汽车(资讯 行情 论坛)也有可能成为湘火炬的另一买家。因为早在2003年，湖南重汽就与安徽星马汽车合资组建了湖南星马汽车公司，主要生产重型车、专用车、汽车底盘、星马客车等。同样出于对重汽领域的觊觎，星马汽车亦可能大力争夺湘火炬。　　　　　　深圳智多盈　余凯