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华泰广州
本周，基金一季报披露完毕。根据基金的季报显示，第一季度基金对持股结构进行了部分调整。虽然本周大盘继续下挫，但受基金季报的示范效应等因素影响，部分基金大量增持的重仓股和基金新增的重仓股都逆市走强，如招商银行(资讯 行情 论坛)，在大盘连续走低的情况下，走势坚挺。随着金融业混业经营趋势的形成，个别品牌突出、管理完善的股
价制商业银行逐渐表现出其自身的竞争优势，这类上市公司是估值合理，而且增长明确，未来在大盘走稳后将会有不错的市场机会。
而且，央行在周五也发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，信贷资产证券化闸门开启，对银行股构成利好。因为通过资产证券化，银行可以把一部分资产，主要是期限较长的信贷资产出售给证券投资者，由于这种出售是资产所有权的出售，所以不但是这些资产所能带来的收益，而且还包括这些资产可能包含的风险都一并售卖出去，使银行可以在负债不变的情况下改善信贷资产结构，提高信贷资产质量，分散经营风险。因此建议投资者未来多关注银行股，尤其是有基本面支撑，机构看好的招商银行(600036)。
招商银行2004年年未资本充足率9.55%，不良贷款率2.87%，在发行65亿可转债、35亿次级定期债后，大大增强了公司的抗风险能力。全国联网的“一卡通”及包括企业和个人在内的“一网通”,已经成为国内著名金融品牌。招商银行上市3年来，净资产收益率一直在上升，2002-2004年分别为10.37%、12.21%和15.06%。净资产收益率的上升主要得益于业务规模的扩张，如2004年招商银行存款增长了26%，贷款增加了22.4%，主营业务收入增加了38.5%，净利润增长41%。
招商银行不断充实“金葵花”理财的服务内涵，大力推动个人资产业务。04年年报披露，信用卡新增发卡222万张，全年累计消费额136亿元；“一卡通”新增发卡560万张，累计发卡超过3300万张，卡均余额近4500元；“金葵花”客户5.8万户，新增1.3万户，户均余额110万元；网上个人银行专业版新增开户37.3万户，累计客户数达105.6万户，交易量达556.1亿元，同比增长86.4%；同时还推出了国内第一个面向个人财富管理的金融服务产品—招商银行财富账户。个人贷款在全部贷款中的比重也达到了14.57%，同比提高3.32个百分点。大量个人客户和一批有实力的“金葵花”客户的积累，将为招商银行开展个人理财业务提供良好的基础。与此同时，公司的其它各项业务也持续快速增长。公司“点金俱乐部”会员1万余户，同比增加1300多户；网上企业银行用户4.2万户，新增近万户，交易金额1.7万亿元；“银关通”交易金额135亿元，市场份额占全国一半左右；在通用电气(GE)首次在中国地区进行的美元资金管理运用招标中成功胜出；有8家分行取得了省市财政代理行资格。
作为银行股龙头，招商银行由于受到交行中行建行上市的影响在前期经历了大幅的下跌，不管是市盈率还是市净率都处在历史的低谷，这与其业绩持续的增长背道而驰，作为股市中不可或缺的主导力量，其价值已经被低估。二级市场上，该股前期底部放量启动，逆市上扬，增量资金收集迹象十分明显，后市有望继续震荡上行，可积极关注。
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